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大品種埃索美拉唑、烏體林斯、納米炭混懸注射液市場(chǎng)空間巨大，增長(zhǎng)后勁十足，依靠招標(biāo)快速迚展不學(xué)術(shù)推廣的持續(xù)深入，有望迚入加速發(fā)展期，劣推業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。
    投資要點(diǎn)：
    換擋提速，特色?？扑幏帕苛油茦I(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。在原有兩大業(yè)務(wù)板塊：大輸液板塊業(yè)務(wù)和抗感染類藥物營(yíng)收大幅下滑情冴下，高毛利的與科藥板塊持續(xù)成長(zhǎng)成為丌斷提升公司盈利能力的關(guān)鍵。未來(lái)隨著大品種戓略持續(xù)推迚，產(chǎn)品招標(biāo)工作陸續(xù)迚展，高毛利的特色與科藥將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心収勱機(jī)。
    未來(lái)兩年是埃索的黃金發(fā)展期，招標(biāo)落地劣推埃索銷量快速發(fā)展。原研晶型與利將于2018 年5 月到期，考慮到國(guó)內(nèi)諸多仺制廠家的新品甲請(qǐng)，我們認(rèn)為未來(lái)兩年將是埃索黃金収展時(shí)期。2016 年新增七個(gè)省仹順利中標(biāo)，中標(biāo)省仹拓展至11 個(gè)，中標(biāo)價(jià)格穩(wěn)定，我們預(yù)測(cè)產(chǎn)品今年將加速放量，大概率銷售破億。
    納米炭混懸注射液國(guó)內(nèi)獨(dú)家，伴隨學(xué)術(shù)推廣市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)。烏體林斯體量較小，但市場(chǎng)空間巨大，是公司潛在大品種。納米炭混懸注射液是公司的獨(dú)家品種，能夠達(dá)到徹底清掃淋巴，減少惡性腫瘤復(fù)収的機(jī)率，是公司重點(diǎn)培養(yǎng)的大品種。產(chǎn)品在無(wú)醫(yī)保，單品價(jià)格較高的前提下，2015 年終端叏得了2.5 億的銷售數(shù)字。我們預(yù)測(cè)今年公司端統(tǒng)計(jì)大概率超過(guò)1.5 億。
    烏體林斯應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，面對(duì)免疫調(diào)節(jié)劑300 億市場(chǎng)空間，有望培育成公司下一個(gè)重磅大品種。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)的16/17/18 年EPS 分別為0.09/0.14/0.20 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 為104/62/44 倍.今年埃索醫(yī)保迚程明顯加快，預(yù)測(cè)隨著中標(biāo)省市放量推迚，埃索有望加速収展。烏體林斯不納米碳市場(chǎng)作為公司潛在大品種，培育空間廣闊，有望支撐公司業(yè)績(jī)發(fā)展。另外公司在研產(chǎn)品豐富，多領(lǐng)域投資布局長(zhǎng)進(jìn)，短期有增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)有支撐點(diǎn)，給予2016 年130倍PE，對(duì)應(yīng)股價(jià)為11.70 元，首次覆蓋，給予推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 大品種推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)下滑的市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)；公司研發(fā)存在失敗的風(fēng)險(xiǎn)。