>> 東吳證券-凱撒旅游（000796）5.5億領(lǐng)投易生金服B輪，布局金融業(yè)務(wù)建立競爭壁壘-160930
| 上傳日期： |
2016/9/30 |
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作者： |
張藝 |
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投資易生金服，“旅游+金融”形成有效競爭壁壘。易生金服依托金融創(chuàng)新，為旅游及零售企業(yè)打造旅游支付、和旅游增值服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，是領(lǐng)先的旅游金融開放綜合服務(wù)平臺。
2015 年，易生金服營業(yè)收入19.14 億元，凈利潤為4869.74 萬元；2016 年一季度，營業(yè)收入9.47 億元，凈利潤300.80 萬元。
易生金服已連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利，預(yù)計今年支付清算及交易額接近8000 億元，投前估值為27.75 億元。預(yù)計2018 年營業(yè)收入接近200 億元，并計劃2018 年末前進入上市實質(zhì)階段。
此前，凱撒旅游與易生金服簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在境內(nèi)外旅游金融與旅游支付方面深度合作。與金融的結(jié)合是旅游公司增加盈收規(guī)模，提升盈利能力的重要模式。公司將運用金融手段和金融服務(wù)去完善旅游出行的各個環(huán)節(jié)、提升旅游的服務(wù)體驗，帶動旅游產(chǎn)業(yè)鏈各個要素的無縫連接和快速運轉(zhuǎn)，進而形成強有效的競爭壁壘，是公司非常重要的戰(zhàn)略布局。
收購天天商旅，提升日韓線接待能力，以及華東地區(qū)市占率。天天商旅是華東地區(qū)具有領(lǐng)先市場份額的綜合性旅游集團，2015 年輸送出境旅客17 萬人次，日韓及東南亞專線產(chǎn)品為其核心產(chǎn)品。2015 年度天天商旅營業(yè)收入為5.47 億元，凈利潤為2155.57 萬元；2016 年一季度，營業(yè)收入為1.05 億元，凈利潤為100.02 萬元。浙江天天商旅承諾未來三年的平均利潤增長不低于30%。交易完成后，公司日韓線路的產(chǎn)品研發(fā)能力、游客接待能力、華東市場的占有率和品牌影響力都將有所提升。同時上海作為重要的郵輪母港，天天商旅將利用其收客能力為凱撒郵輪的市場戰(zhàn)略布局提供有力支持。
投資建議與盈利預(yù)測：公司今年資本運作頻頻，上半年增資航班管家，參與樂視體育B 輪融資，推出72 億定增方案，聚焦航旅和郵輪兩大領(lǐng)域，構(gòu)筑“出境游+大交通”出行生態(tài)圈。
今日又推出易生金服和天天商旅兩筆投資， 預(yù)計公司2016-2018 年的EPS（按修改后的定增方案攤薄后）為0.24、0.40、0.58 元，PE（2017E）為46 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；服務(wù)質(zhì)量及食品安全控制風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；不可抗力風(fēng)險。
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