>> 國信證券-凱撒旅游（000796）參股易生金服推進“旅游＋金融”戰(zhàn)略，收購天天商旅強化華東市場-160930
| 上傳日期： |
2016/9/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曾光，鐘瀟 |
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2、公司擬人民幣14859 萬元通過股權(quán)購買+增資的方式對浙江天天商旅進行投資，交易完成后，公司持有浙江天天商旅60%股權(quán)，成為控股股東。
評論：
布局旅游金融“獨角獸”——易生金服，加速業(yè)務(wù)布局
上市公司此次投資易生金服主要通過與大鵬旅信、首都航空、海南航空等9 名關(guān)聯(lián)方共同完成，其中，公司出資5.5 億元，占7.9385%股權(quán)，投資完成后公司將成為易生金服第二大股東，易生金服本輪投后整體估值達到69.28億元。本次投資也將有利于公司完善在旅游金融業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)業(yè)布局，推進旅游業(yè)務(wù)與貨幣兌換、支付、小額貸款等旅游金融業(yè)務(wù)的融合，為用戶帶來全新、便捷的出行及消費體驗，同時能夠為公司增加新的盈利增長點。
公司本次增資的易生金服控股有限公司總部位于北京，旗下各品牌為旅游及零售企業(yè)打造三大業(yè)務(wù)板塊：旅游支付（預(yù)付卡發(fā)行與受理、銀行卡受理、互聯(lián)網(wǎng)支付、電子旅支卡、移動支付等），旅游金融（旅游分期、信貸、理財、保險、供應(yīng)鏈金融等），旅游增值服務(wù)（個人本外幣兌換、退稅、商戶優(yōu)惠、貴賓服務(wù)、積分服務(wù)、商城、租車等）。公司業(yè)務(wù)主要由旗下5 家子公司展開，分別為易生支付有限公司、天津渤海通匯貨幣兌換有限公司、上海華勢信息科技有限公司、海南新生中彩科技有限公司和天津易生小額貸款有限公司5家控股子公司：
公司目前已經(jīng)形成了較為成熟的商業(yè)模式，借助大股東海航的資源優(yōu)勢，與航空、酒店、旅行社、景區(qū)、商戶等旅游業(yè)態(tài)形成了有效的融合，目前已連續(xù)兩年實現(xiàn)盈利，2015 年公司取得營收19.14 億元，凈利潤4869.74 萬元。此外，從營收占比的角度來看，目前公司主營業(yè)務(wù)中貨幣兌換業(yè)務(wù)占據(jù)核心地位，今年一季度，公司主營業(yè)務(wù)收入為9.37 億元，其中貨幣兌換業(yè)務(wù)收入8.44 億元，占比90.04%。公司此前還于4月全資收購全球最大的貨幣兌換店之一-英國ICE，進一步加強了貨幣兌換業(yè)務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。
早在今年年初，易生金服便與包括凱撒旅游、途牛等多家旅游機構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在境內(nèi)外旅游金融與旅游支付開展深度合作，推進"旅游+金融"的合作模式。目前，根據(jù)媒體報道，凱撒旅游已與易生金服旗下易生支付合作，打通網(wǎng)關(guān)接口，降低成本費率，并且合作發(fā)行預(yù)付費聯(lián)名卡，增加會員權(quán)益；與華勢科技圍繞收單業(yè)務(wù)進行智慧型終端的鋪設(shè)，并將拓展到全部凱撒旅游門店；通匯貨幣也將服務(wù)網(wǎng)點與凱撒旅游門店進行結(jié)合，為游客提供貨幣兌換、消費退稅等系列服務(wù)，并合作發(fā)行電子旅支聯(lián)名卡，基于萬事達卡全球網(wǎng)絡(luò)，為境外支付提供便利，并享受增值服務(wù)。此外，凱撒旅游與易生小貸推出圍繞出境游及出境服務(wù)的消費分期等產(chǎn)品及服務(wù)。通過這些先期布局，雙方已在旅游+金融的核心業(yè)務(wù)層面開展的有效嘗試，為后續(xù)業(yè)務(wù)的進一步快速發(fā)展順利實施打下了堅實的基礎(chǔ)。
旅游金融市場大有可為，有望成旅企利潤重要增長點
旅游行業(yè)具有大量的現(xiàn)金預(yù)收預(yù)付業(yè)務(wù)，業(yè)內(nèi)支付頻繁，尤其是在線旅游因資金沉淀、消費等屬性突出，成了互聯(lián)網(wǎng)金融的絕佳載體。換言之，旅游與金融的有效結(jié)合，通過產(chǎn)業(yè)鏈條內(nèi)資金的合理二次調(diào)配可以顯著提升生產(chǎn)效率。旅游金融以旅游業(yè)中游大型零售商、批發(fā)商為中心，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游輻射。從服務(wù)的對象上來劃分，可以分為面向分銷商上游供應(yīng)商及資源的2B端供應(yīng)鏈金融和面向下游游客的2C端的消費金融。
從上游來看，上游供應(yīng)商在運營過程中往往需要對旅游資源預(yù)付保證金，而分銷商在結(jié)算時往往會等到游客游玩回來后， 因此存在賬期，對于供應(yīng)商而言，短期資金周轉(zhuǎn)一直是痛點。從下游來看，消費者在旅游前、支付、旅游后環(huán)節(jié)均有不同層面的需求。因此，從凱撒旅游等旅游零售商和批發(fā)商角度來看，作為中間環(huán)節(jié)，可以為消費者提供理財、支付、貸款、保險等旅游金融服務(wù)，創(chuàng)造旅游需求；也為上游旅游供應(yīng)商，包括住宿(酒店、民宿)、交通(飛機、火車、汽車)、線路(景觀、郵輪)、娛樂等，提供保理、預(yù)付款理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品，打通旅游產(chǎn)業(yè)鏈資金，加速整個產(chǎn)業(yè)鏈資金周轉(zhuǎn)，增厚旅游行業(yè)利潤。且對于旅游企業(yè)自身而言，涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，并結(jié)合旅行業(yè)務(wù)能夠為用戶提供更多的增值服務(wù)，提高用戶粘性。
根據(jù)易觀數(shù)據(jù)顯示，2014 年中國互聯(lián)網(wǎng)旅游金融市場的交易規(guī)模為19.7 億元人民幣，滲透率為5.9%。預(yù)計到2017 年， 整體滲透率將超過30%，市場交易規(guī)模將達到221.9 億元人民幣，互聯(lián)網(wǎng)旅游金融服務(wù)將成為帶動在線旅游市場增長的主要力量。
正因為旅游金融市場的巨大發(fā)展空間以及增長速度，國內(nèi)旅游機構(gòu)紛紛參與其中，而經(jīng)過多家企業(yè)的闡釋以及探
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