>> 西南證券-健民集團(tuán)(600976)非公開發(fā)行方案落地,公司或迎來發(fā)展良機(jī)-161009
| 上傳日期： |
2016/10/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
朱國(guó)廣，何治力 |
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本次發(fā)行為定價(jià)發(fā)行，發(fā)行完成后鎖定期為三十六個(gè)月。其中華立集團(tuán)擬以現(xiàn)金8.68 億元認(rèn)購本次發(fā)行的股份3448 萬股，周景春擬以現(xiàn)金1 億元認(rèn)購本次發(fā)行的股份397.3 萬股，賽領(lǐng)投資擬以現(xiàn)金1 億元認(rèn)購本次發(fā)行的股份397.3 股，員工持股計(jì)劃擬以現(xiàn)金不超過7200 萬元認(rèn)購本次發(fā)行的股份不超過286 萬股。我們認(rèn)為本次非公開發(fā)行使得控股股東持股比例提升，同時(shí)綁定核心員工利益，利好公司長(zhǎng)期發(fā)展。1）截至9 月30 日，公司控股股東華方醫(yī)藥及其母公司華立集團(tuán)共持有公司股份25.15%，假設(shè)本次非公開增發(fā)能順利發(fā)行完成，則控股股東持有公司的股份將達(dá)到36.78%，對(duì)公司的控制力將得到進(jìn)一步增強(qiáng)，同時(shí)也彰顯控股股東支持公司發(fā)展的信心；2）參與本次員工持股計(jì)劃的人員為公司核心員工，包括公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其他核心員工共計(jì)不超過60 人。董監(jiān)高參與本次持股計(jì)劃的人員共計(jì)9 人，認(rèn)購金額合計(jì)3900 萬元，約占員工持股計(jì)劃的54.17%，其中總經(jīng)理徐勝認(rèn)購2000 萬，占比約為27.78%。通過本次員工持股計(jì)劃，增強(qiáng)員工凝聚力和公司發(fā)展活力，也將充分調(diào)動(dòng)員工的積極性和創(chuàng)造性，提升公司治理水平和競(jìng)爭(zhēng)力，利好公司長(zhǎng)期健康發(fā)展。
募投資金用于智能制造基地建設(shè)與擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)項(xiàng)目。該募投項(xiàng)目投資總額約為16.7 億元，預(yù)計(jì)于2022 年完全達(dá)產(chǎn)，將實(shí)現(xiàn)顆粒劑7300 噸/年、膠囊劑12 億粒/年、片劑26 億片/年、軟膏劑2000 萬支/年、搽劑1000 萬支/年、硬膏劑200萬平方米/年、糖漿劑1000 萬瓶/年、煎膏劑550 萬瓶/年、口服液5400 萬瓶/年、外用散劑3800 噸/年、中藥飲片2000 噸/年、中藥前處理、提取10000 噸/年的產(chǎn)能規(guī)模。1）符合我國(guó)中藥產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展方向。不僅醫(yī)療體制改革促進(jìn)我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，同時(shí)國(guó)家多個(gè)產(chǎn)業(yè)政策大力支持中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，本次進(jìn)行項(xiàng)目升級(jí)擴(kuò)產(chǎn)是符合政策發(fā)展方向；2）由于兒童、女性、老人健康用藥等領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模龐大，且隨著我國(guó)二胎政策的全面開放、女性收入與地位的不斷提高以及老齡化進(jìn)程加快等因素的影響，用藥市場(chǎng)將迎來快速增長(zhǎng)。公司多年來在兒童用藥、女性婦科藥、老人用藥等傳統(tǒng)中醫(yī)藥方面形成的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力，結(jié)合本次募投的實(shí)施，可提高公司在兒童用藥、女性婦科藥、老人用藥及精品養(yǎng)身保健品等行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和占有率；3）本次非公開發(fā)行所募集的資金到位后，公司的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)規(guī)模和資金實(shí)力將得到大幅提升，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)將更趨合理，核心競(jìng)爭(zhēng)力有效增強(qiáng)。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2016-2018 年的每股收益為0.73 元、0.88 元、1.08 元，對(duì)應(yīng)市盈率為39 倍、32 倍、26 倍。我們認(rèn)為隨著公司管理層已經(jīng)完成調(diào)整，營(yíng)銷及管理體制變革已經(jīng)初見成效，且核心產(chǎn)品如龍牡、生血等渠道梳理完成。隨著控股股東增持及核心員工持股方案已經(jīng)落地，公司將迎來快速發(fā)展時(shí)機(jī)，業(yè)績(jī)?cè)鏊倩虺A(yù)期，故上調(diào)為“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開發(fā)行進(jìn)展或低于預(yù)期，產(chǎn)品銷售或低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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