>> 廣發(fā)證券-健民集團（600976）工業(yè)板塊穩(wěn)健增長，中報業(yè)績符合預期-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
張其立 |
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二季度業(yè)績環(huán)比基本保持平穩(wěn)。
工業(yè)板塊穩(wěn)定增長，商業(yè)板塊增速有所趨緩
①上半年醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入4.16 億元，同比增長16.68%，毛利率增長5.36%。作為公司主要凈利潤來源的板塊，工業(yè)板塊相對于2015 年全年10%的增速加快趨勢明顯。②醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入8.02 億元，同比增長18.77%，但是毛利率下降18.34%。商業(yè)板塊子公司維生公司營業(yè)收入同比增長41.29%，福高公司營業(yè)收入同比增長31.49%。
龍牡壯骨去庫存預計持續(xù)，其它產(chǎn)品和葉開泰業(yè)績向好
工業(yè)板塊分產(chǎn)品線來看，兒科產(chǎn)品實現(xiàn)收入1.49 億元，同比增長0.73%，龍牡壯骨顆粒作為核心產(chǎn)品，在更換包裝后價格提升近一倍，但是老產(chǎn)品的去庫存下半年預計將持續(xù)。二線產(chǎn)品婦科用藥類上半年收入9,969 萬元，同比增長57.94%，特色中藥類收入5,031 萬元，同比增長19.95%，幾類產(chǎn)品包括子公司葉開泰業(yè)績向好趨勢明顯。
產(chǎn)品、營銷改革，戰(zhàn)略提升將再造健民
健民集團14 年下半年徐勝先生新任總裁，公司實現(xiàn)精品中藥戰(zhàn)略，重新設計產(chǎn)品品牌，投入資金進行產(chǎn)品線改造，營銷渠道進行改革，提高公司員工待遇，公司戰(zhàn)略提升將再造健民。
16-18 年業(yè)績分別為0.70 元/股、0.85 元/股、1.01 元/股公司為兒科OTC 知名企業(yè)，短期戰(zhàn)略改革有望帶來長期良性發(fā)展。我們預計公司16/17/18 年EPS 至0.70/0.85/1.01 元（2015 年EPS 為0.56 元），目前股價對應PE 39/32/27 倍，維持“買入”評級。
風險提示
產(chǎn)品推廣進度低于預期風險；公司內部整合風險；
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