>> 東興證券-高能環(huán)境(603588)深度報告：土壤修復為核心、“危廢+垃圾”處置作兩翼，本土環(huán)境修復龍頭再起航-161010
| 上傳日期： |
2016/10/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
楊若木 |
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土壤修復是核心，在手訂單飽滿確保短期高增長。根據(jù)我們的統(tǒng)計，截至16 年三季度末，公司新簽環(huán)境修復類訂單金額合計超過15.51 億，預計公司全年將獲取環(huán)境修復類訂單合計18 億，保守估計其中50%-70%將在今年轉(zhuǎn)化為業(yè)績，按照凈利潤率13%做保守測算，下半年環(huán)境修復業(yè)務將貢獻凈利潤1.17-1.64 億。未來3-5 年內(nèi)，在土壤修復行業(yè)始終處于高景氣度，市場空間逐步釋放的過程中，公司作為土壤修復領域的龍頭企業(yè)，將充分獲益，業(yè)績高增長可持續(xù)。
“危廢處臵+垃圾焚燒”為兩翼，平滑公司業(yè)績長期波動。1）危廢處臵：先后完成收購新德環(huán)保、寧波大地、靖遠宏達項目，參股設立科領環(huán)保，合資組建菏澤高能，危廢版圖逐漸顯現(xiàn)；2）垃圾焚燒：繼15 年落地江蘇泗洪、廣西賀州、黑龍江鶴崗、新疆和田及吉林農(nóng)安等5 個項目后，16 年新簽濮陽靜脈產(chǎn)業(yè)園、岳陽靜脈產(chǎn)業(yè)園項目。長期來看，公司在手多個危廢處臵和垃圾焚燒項目逐漸進入穩(wěn)定運營期后，將有效降低公司對工程類訂單的依賴、熨平業(yè)績波動，為長期業(yè)績穩(wěn)定高速增長保駕護航。
股價催化劑分析和公司盈利預測。催化劑：1）掌舵人新官上任三把火，業(yè)績目標首次納入績效考核；2）危廢處臵成為重要戰(zhàn)略布局，外延并購落地是必然；3）資產(chǎn)負債率達到高點，上市以來首個再融資方案有望落地。盈利預測：預計公司16-18 年EPS 分別為0.62 元、1.23 元和2.00 元，對應PE 分別為48 倍、24 倍和15 倍，12 個月目標價格為49.20 元，首次給予公司“強烈推薦”評級。
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