>> 國海證券-百潤股份（002568）2016年三季報點評：渠道庫存恢復正常水平，三季度業(yè)績跌幅縮窄-161013
| 上傳日期： |
2016/10/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
余春生 |
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投資要點：
渠道庫存清理，三季度公司業(yè)績降幅縮窄 2016 年三季度，公司實現(xiàn)營收和凈利潤3.26 億和4042.11 萬元，同比減少36.13%和54.15%。業(yè)績延續(xù)了上半年的下降趨勢，但是降幅已經(jīng)有所收縮，主要原因在于7 月份《中國新歌聲》和8 月份《微微一笑很傾城》的播出，對RIO 促銷起到了一定刺激作用。同時，同比去年，公司渠道庫存壓力有所降低。目前RIO 渠道庫存已經(jīng)恢復正常水平，大約為公司2016 年2 個月左右的銷量。
預調(diào)雞尾酒尚屬于小品類，增長存在不確定性 2015 年下半年，隨著“試吃”型消費者數(shù)量減少，預調(diào)雞尾酒市場需求驟冷，一時間，市場上充滿了對預調(diào)雞尾酒的前景的一系列質(zhì)疑。我們認為，目前預調(diào)雞尾酒在定位方面尚存在一些問題：一是雞尾酒定位年輕人消費的低度飲料酒，但年輕人消費能力有限，RIO 定價偏高；二是渠道拓展，以商超為主，但由于雞尾酒非主流消費酒種，年輕人從商超購買的重復消費率低。目前市場上預調(diào)雞尾酒主要集中在夜場和商超渠道，餐飲渠道市場相對空白，我們認為餐飲作為即飲消費場所，重復購買率更高，未來如果能夠順利打開餐飲渠道，行業(yè)有望繼續(xù)獲得較高增長。
新品推出豐富產(chǎn)品結(jié)構，增長前景有待觀察 2016 年3 月份，公司推出了5 度和8 度新品。度數(shù)較老款有所提高，加上老款一共三個系列產(chǎn)品，分別對應不同的細化市場。目前本味系列全渠道都有鋪貨，強爽系列已完成重點區(qū)域鋪貨，公司推廣力度持續(xù)加大。但是，從市場調(diào)研情況來看，目前新品尚沒有出現(xiàn)成為爆款的跡象，增長前景尚待觀察。
盈利預測和投資評級：維持"中性"評級我們預測公司2016/17/18 年EPS 分別為0.07/0.12/0.16 元，對應2016/17/18 年PE 為322.04/191.43/141.37 倍，維持公司"中性"評級。
風險提示：新品開發(fā)不達預期；市場拓展不達預期。
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