>> 上海證券-戴維醫(yī)療(300314)保育設(shè)備主業(yè)回暖 業(yè)績增速繼續(xù)提升-161014
| 上傳日期： |
2016/10/15 |
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來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
魏赟 |
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保育設(shè)備主業(yè)回暖，新產(chǎn)品上市助力
今年以來，隨著二胎全面放開、民營醫(yī)療服務(wù)行業(yè)蓬勃發(fā)展和分級診療推行等有利因素的驅(qū)動，以及公司不斷推進技術(shù)創(chuàng)新，并根據(jù)市場環(huán)境的變化積極調(diào)整市場策略，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使公司的管理水平和運營效率得到了進一步提升，公司傳統(tǒng)保育設(shè)備的銷售得到了加強，業(yè)績回暖。
今年6 月，公司的高端產(chǎn)品YP-3000 二合一嬰兒培養(yǎng)箱獲得了CFDA 頒發(fā)的《產(chǎn)品注冊證》。YP-3000 二合一嬰兒培養(yǎng)箱的特點是集培養(yǎng)箱和輻射保暖臺功能為一體，在國內(nèi)屬首創(chuàng)，國外也僅有日本阿童木等幾家先進企業(yè)實現(xiàn)了培養(yǎng)箱和輻射保暖臺技術(shù)的合成，該技術(shù)將大大提高臨床診治在時間上和空間上的精確性，具有較大的臨床應(yīng)用前景，該產(chǎn)品已申請多項專利，成功上市后則填補了國內(nèi)此類產(chǎn)品的空白。
目前公司產(chǎn)品的平均銷售價格在1 萬元/臺左右，其中某些高端產(chǎn)品的價格可達10 萬元/臺，且毛利率也高于普通中端產(chǎn)品。公司的高端產(chǎn)品主要包括2014 年上市的YP-2005、YP-2008 嬰兒培養(yǎng)箱，以及今年獲批的YP-3000 二合一嬰兒培養(yǎng)箱等產(chǎn)品。目前高端產(chǎn)品在公司銷售額中占比約為40%，公司未來通過產(chǎn)品升級、提高高端產(chǎn)品的銷售占比來進一步有效提升公司的盈利能力。
銷售上，國內(nèi)市場受益于全面二孩政策的放開，保育設(shè)備產(chǎn)品的需求將持續(xù)增長，另一方面，公司憑借高端產(chǎn)品與國外同類產(chǎn)品相比超高的性價比，將逐步實現(xiàn)進口替代，進一步搶占更多市場份額。海外銷售上，公司調(diào)整了銷售策略，加大了海外市場的銷售力度，今年
開始安排了專門的國際市場營銷人員，主動到國外與外商進行洽談，上半年公司海外銷售實現(xiàn)收入3,294.24 萬元，同比增長29.65%，未來公司將繼續(xù)加大海外重點市場的開拓力度。
子公司吻合器業(yè)務(wù)持續(xù)推進
2015 年5 月公司全資子公司寧波維爾凱迪醫(yī)療器械有限公司的多項吻合器產(chǎn)品取得了《醫(yī)療器械注冊證》。目前公司吻合器已正式投入批量生產(chǎn)，全年產(chǎn)能規(guī)模最高預(yù)計可達20 萬套?，F(xiàn)有產(chǎn)品定位中端，定價介于一般國產(chǎn)產(chǎn)品與進口產(chǎn)品之間，主要為開腹手術(shù)吻合器，未來有計劃涉足高端腔鏡吻合器領(lǐng)域，形成進口替代發(fā)展趨勢。
目前公司的吻合器產(chǎn)品的國內(nèi)外銷售工作均在穩(wěn)步推進。國內(nèi)銷售方面，公司已在東三省、山東等8-9 個省市參與了招標工作；海外銷售方面，公司已在海外參加多個展會進行產(chǎn)品推廣，并已與多家國外經(jīng)銷商接觸。后續(xù)公司將繼續(xù)加大吻合器產(chǎn)品的市場推廣力度。
公司憑借其在醫(yī)療器械行業(yè)經(jīng)營多年所積累的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售上的經(jīng)驗與渠道，有望迅速在吻合器行業(yè)樹立品牌、搶占市場，打造出新的利潤增長點，并有助于公司緩解業(yè)務(wù)種類單一所帶來的風(fēng)險，我們預(yù)計公司的吻合器業(yè)務(wù)有望在3-5 年時間達到年銷售收入3 億元的規(guī)模。
風(fēng)險提示
公司風(fēng)險包括但不限于以下幾點：新產(chǎn)品銷售不及預(yù)期；在研產(chǎn)品進展緩慢；進入新領(lǐng)域的風(fēng)險。
投資建議
未來六個月，維持“謹慎增持”評級
預(yù)計16、17年實現(xiàn)EPS為0.19、0.24元，以10月13日收盤價23.03元計算，動態(tài)PE分別為119.87倍和95.64倍。醫(yī)療器械行業(yè)上市公司16年市盈率平均值為75.55倍和55.15倍，公司PE高于行業(yè)平均值水平。
公司不斷加大研發(fā)投入，通過產(chǎn)品升級提高自身競爭力，高端新產(chǎn)品上市不僅為公司豐富了產(chǎn)品線，并有望憑借較高的性價比實現(xiàn)進口替代；子公司吻合器產(chǎn)品形成規(guī)模生產(chǎn)和銷售后有望成為公司新的利潤增長點；全面二孩、分級診療、鼓勵社會資本辦醫(yī)等政策紅利有望直接拉動公司產(chǎn)品需求上升，為公司發(fā)展進一步打開市場。我們看好公司未來一段時期的發(fā)展，維持“謹慎增持”評級。
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