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>> 興業(yè)證券-好萊客(603898)2016Q3點(diǎn)評(píng):營(yíng)銷(xiāo)改革效益漸進(jìn),優(yōu)異經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金反映全年預(yù)期-161019
上傳日期:   2016/10/19 大?。?/td>   521KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   增持 作者:   王婉婷,雒雅梅
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利潤(rùn)高于收入增長(zhǎng)主要為毛利率上升(人造板原材料價(jià)格下降疊加信息化建設(shè)及板材利用率上升)、管理費(fèi)用管控等因素所致,來(lái)源于公司綜合規(guī)模信息化效應(yīng)及管理效率的提升。 
    新任管理層改革元年,充分授權(quán)營(yíng)銷(xiāo)體系:2016年公司一方面持續(xù)推行門(mén)店擴(kuò)張戰(zhàn)略,另一方面2016年公司啟動(dòng)營(yíng)銷(xiāo)變革,新任管理層通過(guò)體系層面整合優(yōu)化加強(qiáng)經(jīng)銷(xiāo)商考核及激勵(lì)、統(tǒng)一店面裝修風(fēng)格、縮短訂單周期,建立扁平化銷(xiāo)售模式。公司將全國(guó)分為中、北、南三大區(qū)域,建立營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)中心加強(qiáng)培訓(xùn)管理,充分授權(quán)各區(qū)域營(yíng)銷(xiāo)決策。業(yè)績(jī)考核+核心人員股權(quán)激勵(lì)彰顯管理層營(yíng)銷(xiāo)改革的決心和動(dòng)力。
    營(yíng)銷(xiāo)改革+規(guī)模擴(kuò)張,限制性激勵(lì)鎖定業(yè)績(jī)高增長(zhǎng):我國(guó)定制衣柜行業(yè)即使在目前行業(yè)高速成長(zhǎng)期,龍頭企業(yè)的市占率提升也十分顯著。好萊客優(yōu)化布局營(yíng)銷(xiāo)渠道,提高規(guī)模化生產(chǎn)效能,"營(yíng)銷(xiāo)""成本"雙管齊下,繼續(xù)做大做強(qiáng)主業(yè),業(yè)績(jī)彈性可期;同時(shí)公司規(guī)劃對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)領(lǐng)域進(jìn)行整合,圍繞大家居的發(fā)展脈絡(luò)正在逐步清晰。預(yù)計(jì)公司2016-2017年EPS為0.80元、1.08元,維持"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:定制家居市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、智能化改造項(xiàng)目低于預(yù)期     
 
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