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本次收購是公司通過外延式發(fā)展機(jī)器人業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)的重要舉措，“一核三體”戰(zhàn)略逐步成型（以數(shù)控系統(tǒng)技術(shù)為核心，以機(jī)床數(shù)控系統(tǒng)、工業(yè)機(jī)器人、新能源汽車配套為三個(gè)主體）。此次收購方式為發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買江蘇錦明100%股權(quán)，收購對(duì)價(jià)總計(jì)2.8 億元，其中現(xiàn)金支付1.12 億元，股份支付1.68 億元；同時(shí)募集配套資金不超過1.25 億元，主要用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)。
    產(chǎn)品切入 3C 制造及鋰電生產(chǎn)，市場空間應(yīng)用廣闊。江蘇錦明的機(jī)器人本體業(yè)務(wù)分為包裝、裝配和物流三大事業(yè)部。裝配事業(yè)部提供的產(chǎn)品主要服務(wù)于3C 領(lǐng)域制造及鋰電生產(chǎn)企業(yè)，提供機(jī)器人精密裝配生產(chǎn)線和鋰電池生產(chǎn)線，產(chǎn)品應(yīng)用空間廣闊；在系統(tǒng)集成方面，江蘇錦明已在食品、酒類、家用電器和新能源動(dòng)力鋰電池行業(yè)實(shí)施多個(gè)大型自動(dòng)化系統(tǒng)集成項(xiàng)目，積累了豐富的優(yōu)質(zhì)客戶資源。
    江蘇錦明在手訂單充裕，全年業(yè)績可期。江蘇錦明機(jī)器人業(yè)務(wù)今年1-8 月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7716.48 萬元，預(yù)計(jì)9-12 月完成的在制訂單金額8335.72 萬元，2016 全年預(yù)計(jì)完成收入1.61 億元，并表后可對(duì)上市公司主營業(yè)務(wù)的盈利帶來較大的提升。江蘇錦明業(yè)績承諾2016/2017 年扣非后凈利潤分別不低于2865 萬元、3715 萬元。
    智能制造+新能源汽車雙產(chǎn)業(yè)并進(jìn)。公司9 月擬出資2000 萬在寧波設(shè)立寧波華數(shù)機(jī)器人有限公司，主要從事機(jī)器人及數(shù)控裝備的研發(fā)、集成、銷售以及智能制造整體解決方案，拓展公司機(jī)器人產(chǎn)品在寧波地區(qū)的應(yīng)用推廣。今年5 月擬合資設(shè)立的武漢智能控制工業(yè)技術(shù)研究院有限公司已于7 月取得工商營業(yè)執(zhí)照，發(fā)揮華中數(shù)控在控制器、伺服驅(qū)動(dòng)器和伺服電機(jī)等關(guān)鍵部件的優(yōu)勢，促進(jìn)公司電動(dòng)汽車相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
    盈利預(yù)測
    我們預(yù)測公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為6.33/9.55/11.93 億元，分別同 比增長15%/51%/25%；歸母凈利潤36/95/112百萬元，EPS分別為0.21/0.55/0.65元（考慮公司收購江蘇錦明后總股本增加至約1.73億股）。  
    投資建議 
    我們認(rèn)為公司收購事項(xiàng)順利過會(huì)，江蘇錦明下游領(lǐng)域包括3C制造和鋰電設(shè)備，市場潛力巨大，業(yè)績并表并表后有望較大提升公司盈利水平；智能制造+新能源汽車雙產(chǎn)業(yè)并進(jìn)，成長空間持續(xù)擴(kuò)展。我們維持公司"買入"評(píng)級(jí)，未來6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)34-36元。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示 
    江蘇錦明收購整合風(fēng)險(xiǎn)，承諾業(yè)績未能兌現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，政府補(bǔ)貼政策變化的風(fēng)險(xiǎn)。