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公司預(yù)計(jì)2016 年全年凈利潤(rùn)為1.19~1.38 億元，同比增長(zhǎng)220%至270%，對(duì)應(yīng)第四季度歸母凈利潤(rùn)為3423~5283 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)388%~598%。
    ◆三季度毛利率同比提升8.8 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比下降1.6 個(gè)百分點(diǎn)：
    三季度公司的毛利率為39.6%，較去年同期提升8.8 個(gè)百分點(diǎn)，前三季度公司的毛利率為36.2%，較去年同期提升6.3 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為受益于從2015 年下半年開始推動(dòng)的精細(xì)化管理，公司交貨周期縮短，良品率上升，效果顯著，公司的B 端海外出口業(yè)務(wù)取得了快速成長(zhǎng)。三季度公司的期間費(fèi)用率為20.7%，同比下降1.6 個(gè)百分點(diǎn)，前三季度公司期間費(fèi)用率為23.3%，同比下降0.3 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為三季度公司期間費(fèi)用率的下降主要因?yàn)槭菭I(yíng)業(yè)收入規(guī)模增加的情況下，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率相應(yīng)有所下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率從-1.1%增加至0.1%的主要原因是子公司貸款增加致利息支出增加。
    ◆SIGG 高端杯和智能杯產(chǎn)品有望發(fā)力，公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性巨大：公司在今年3 月成功收購(gòu)瑞士SIGG 公司，獲得了“SIGG”品牌及其在歐洲等地的完善區(qū)域銷售網(wǎng)絡(luò)后，于9 月公布非公開發(fā)行預(yù)案，項(xiàng)目將建設(shè)SIGG 高端杯生產(chǎn)線、智能杯生產(chǎn)線和研發(fā)中心，并于10 月19 日召開產(chǎn)品發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布SIGG 高端杯和智能杯產(chǎn)品。
    我們認(rèn)為隨著SIGG 高端杯產(chǎn)品的發(fā)布，公司可以在鞏固當(dāng)前中端不銹鋼真空器皿市場(chǎng)地位的基礎(chǔ)上，整合“SIGG”品牌優(yōu)勢(shì)及其營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資源，填補(bǔ)公司在高端產(chǎn)品線上的空白，從而進(jìn)入毛利率更高的高端杯設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域。同時(shí)，“SIGG”品牌產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，可以有效地降低產(chǎn)品成本，從而提升公司高端產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    智能杯屬于智能硬件的一種，除具有盛水的基本功能外，還具有飲水提醒、水溫提示、健康飲水計(jì)劃管理等智能化功能，除能滿足人們健康飲水需求外，還能實(shí)現(xiàn)提供個(gè)體健康監(jiān)測(cè)功能，并具備社交屬性，未來(lái)有望在上班白領(lǐng)、戶外運(yùn)動(dòng)人群、老人、嬰幼兒、孕婦等多種群體中打開市場(chǎng)空間。未來(lái)第二代產(chǎn)品可能會(huì)加入液體成分檢測(cè)、攝入液體分析等功能，前景廣闊。我們認(rèn)為SIGG 高端杯和智能杯的毛利率均顯著高于公司傳統(tǒng)產(chǎn)品，且市場(chǎng)空間較大，公司未來(lái)業(yè)績(jī)彈性巨大。
    ◆業(yè)績(jī)繼續(xù)提速，維持"買入"評(píng)級(jí)： 
    我們預(yù)計(jì)公司 2016-2017 年 EPS 為0.43 元、0.64 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 為 43 倍、30 倍，我們看好公司在高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)上的發(fā)力，市值較小， 彈性較大，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品訂單不及預(yù)期