>> 民生證券-哈爾斯(002615)三季報點評：業(yè)績增長超預(yù)期,大力發(fā)展高端產(chǎn)品-161021
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
陳柏儒 |
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實現(xiàn)基本每股收益0.31元。
二、分析與判斷
Q3 訂單增長超預(yù)期，盈利水平大幅提高
公司前三季度營收同比增長70.97%，歸母凈利大增198.88%，業(yè)績表現(xiàn)靚麗。Q3實現(xiàn)營收3.81 億元，同比增長98.75%；歸母凈利0.52 億元，同比大增285.95%。
由于質(zhì)量與服務(wù)持續(xù)改善，三季度海外主要大客戶下單量明顯高于前兩季度，收入端實現(xiàn)大幅增長；大客戶訂單結(jié)構(gòu)的變化以及公司推行的精益生產(chǎn)帶來毛利率顯著提高，同時人民幣匯率持續(xù)貶值、杭州哈爾斯減虧，多因素共促盈利能力得到明顯提升，毛利率同比提高6.25pct 至36.16%，凈利率提高3.91pct 至9.27%。
設(shè)立戶外休閑運動用品及戶外運動投資公司，大力發(fā)展SIGG 品牌業(yè)務(wù)公司于今年3 月通過哈爾斯香港完成對瑞士SIGG100%股權(quán)的收購，使公司擁有了國際著名高端水具品牌“SIGG”及全球高端水具營銷渠道，公司自主品牌產(chǎn)品開啟全球銷售模式。另外，公司擬以自有資金投資設(shè)立兩家全資子公司——希格戶外休閑運動用品有限公司和希格戶外運動投資有限公司，正式啟動SIGG 中國業(yè)務(wù)，強化SIGG 高端戶外用品的市場定位，進一步提升SIGG 品牌在國內(nèi)的影響力，借此進軍戶外休閑運動產(chǎn)業(yè)市場。9 月推出的定增計劃中，其中4 億元募集資金擬用于建設(shè)SIGG 高端杯生產(chǎn)線，建成后公司將新增每年800 萬只高端杯的產(chǎn)能，填補公司在高端產(chǎn)品線上的空白，進入毛利率更高的高端杯設(shè)計、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域；同時國內(nèi)生產(chǎn)也將有效降低生產(chǎn)成本，增強高端杯的市場競爭力。
與漢華科技合作打造數(shù)字化飲水器具，進軍健康產(chǎn)品市場
為抓住消費升級背景下與大健康、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相融合的產(chǎn)業(yè)投資機會，公司擬以自有資金投資設(shè)立數(shù)字化智能飲水器具子公司，利用自身在杯壺產(chǎn)品上的優(yōu)勢，結(jié)合最新的智能數(shù)字化及物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實現(xiàn)高端產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級。本次對外投資將形成以“SIGG”品牌為主的新的智能數(shù)字化高端產(chǎn)品系列，將借助SIGG 公司與本公司現(xiàn)有的高端渠道進行全球銷售；同時，定增計劃擬投資新建年產(chǎn)300 萬只智能杯生產(chǎn)線，未來隨著生產(chǎn)線建成后逐漸放量，公司有望獲得先發(fā)優(yōu)勢、獲得新的利潤增長點。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們看好公司未來高端杯與智能杯的市場空間、以及玻璃杯、塑料杯產(chǎn)品放量將帶來的業(yè)績提升空間，不考慮定增的情況下，預(yù)計公司2016、17、18 年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益0.47、0.74、0.84 元/股，對應(yīng)2016、17、18 年P(guān)E 分別為40X、25X、22X。維持公司“強烈推薦”評級。
四、風(fēng)險提示：
1、SIGG 品牌業(yè)務(wù)推廣不及預(yù)期；2、匯率出現(xiàn)大幅波動。
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