>> 中信建投-碧水源(300070)終止收購中礦環(huán)保，業(yè)績向好不受影響-161017
| 上傳日期： |
2016/10/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
萬煒，王祎佳，李俊松 |
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但由于對方股東內(nèi)部之間對本次收購的關(guān)鍵條款無法達成共識導(dǎo)致收購失敗。不過，我們認為碧水源未來仍會積極尋求通過外部合資合作、兼并、收購等多種方式實現(xiàn)業(yè)務(wù)擴張目標。
中礦環(huán)保體量較小，公司訂單充足保障業(yè)績高增長本次收購資產(chǎn)體量相對較小，根據(jù)2012 年IPO 材料顯示，中礦環(huán)保收入規(guī)模2 億元左右，凈利潤4000 萬左右。相對于碧水源今年預(yù)期的80 億營收、20 億凈利潤來說，此次收購失敗不會構(gòu)成任何實質(zhì)性影響。碧水源作為污水處理行業(yè)龍頭，今年以來簽訂PPP 訂單超過150 億，加上框架協(xié)議更是超過350 億元，近幾年業(yè)績高速增長有保障。
PPP 項目落地加快，看好跨年度行情
財政部日前連續(xù)發(fā)出通知，強調(diào)在公共領(lǐng)域推進PPP 模式，以及公布第三批PPP 示范項目516 個，投資規(guī)模1.2 萬億。由于目前政府需要依賴PPP 穩(wěn)住投資，托底經(jīng)濟，民間資本又希望通過PPP 獲取穩(wěn)定收益，PPP 項目落地速度有加快跡象。根據(jù)財政部數(shù)據(jù)庫顯示，待落地的PPP 項目仍有10 多萬億之巨，空間依然巨大，我們看好PPP 跨年度行情。
持續(xù)受益于PPP，維持買入評級
碧水源作為當之無愧的環(huán)保行業(yè)龍頭，在PPP 強者愈強的模式下將會持續(xù)受益，我們維持公司2016 至2018 年凈利潤預(yù)測分別為20.8 億元、28.8 億元、39.4 億元，目前PE 估值僅為28x、20x、15x，維持買入評級，繼續(xù)強烈推薦
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