>> 廣發(fā)證券-長春高新（000661）三季報超預期，金賽藥業(yè)業(yè)績靚麗-161022
| 上傳日期： |
2016/10/23 |
大小： |
512KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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業(yè)績增長主要來自子公司金賽藥業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)務
公司業(yè)績增長主要由于核心子公司金賽藥業(yè)業(yè)績靚麗，以及房地產(chǎn)結(jié)算收入同比增長。我們預計前三季度金賽藥業(yè)收入同比增長30%-35%左右，單季度收入增長在35%左右，主要原因是暑期是兒童生長激素治療的高峰期，而且金賽藥業(yè)今年增加了200 多位銷售人員，營銷隊伍擴大到1000 人，營銷力度明顯加大。此外長效生長激素、重組人促卵泡素這兩個新產(chǎn)品的上市也拉動金賽藥業(yè)業(yè)績增長，預計全年這兩個產(chǎn)品分別能夠?qū)崿F(xiàn)1.3 億元和1500 萬元的銷售收入。預計前三季度房地產(chǎn)業(yè)務收入增長在25%左右，單季度增長預計在40%左右，主要是結(jié)算收入增加所致。另外兩個子公司百克生物和華康藥業(yè)業(yè)績增長相對穩(wěn)定，上半年百克生物疫苗出口靚麗，三季度開始國內(nèi)疫苗銷售逐步恢復正常；華康藥業(yè)營收增速與半年報基本持平。前三季度公管理費用和銷售費用分別同比增長29%和21%，主要原因是子公司金賽藥業(yè)擴大了銷售隊伍，營銷投入加大；此外金賽藥業(yè)的長效生長激素正在進行VI 期臨床以及市場推廣，相關費用會有所增加。
盈利預測與投資評級
公司是基因重組藥物龍頭，產(chǎn)品儲備豐富。我們預計公司16-18 年EPS 為2.82/3.68/4.77 元，當前股價對應的PE 為40/30/24 倍，維持“買入”評級。
風險提示
老產(chǎn)品藥品招標降價的壓力；新產(chǎn)品上市會受招標進度的影響；長效生長激素是全球首創(chuàng)，產(chǎn)品推廣不達預期。
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