>> 東興證券-東信和平(002017)調(diào)研簡報：轉(zhuǎn)型物聯(lián)網(wǎng)，搶占NB-IoT發(fā)展先機-161018
| 上傳日期： |
2016/10/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊若木，閻貴成 |
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得益于公司持續(xù)深耕通信、銀行、社保三大智能卡應(yīng)用領(lǐng)域，加大海外市場拓展力度，2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.39 億元、歸母凈利潤6432萬元，較2014 年分別增長11.84%和11.74%，毛利率和凈利率分別為25.18%和4.88%，同比提升1 個百分點和0.32 個百分點。2016 年上半年，雖然國內(nèi)4G 換卡高峰已過，IC 卡發(fā)卡量增長趨于平穩(wěn)，但公司通過加大海外拓展力度，營收和凈利潤仍保持了增長態(tài)勢。我們認為，未來物聯(lián)網(wǎng)和5G發(fā)卡有望支撐公司業(yè)績保持良好的增長態(tài)勢。
NB-IoT 將推動蜂窩物聯(lián)網(wǎng)進入規(guī)模發(fā)展階段，帶動SIM 卡需求增長。
公司作為國內(nèi)率先研發(fā)基于NB-IoT 技術(shù)的安全接入解決方案的SIM卡制造商，先發(fā)優(yōu)勢明顯，有望抓住蜂窩物聯(lián)網(wǎng)，尤其是NB-IoT 快速發(fā)展的契機，一方面在蜂窩物聯(lián)網(wǎng)SIM及eSIM卡發(fā)展中獲得較大市場份額，并通過運營物聯(lián)網(wǎng)eSIM用戶簽約管理平臺新增運營分成收入；另一方面將有望切入物聯(lián)網(wǎng)通信模組市場，并基于信息安全管理及運營方面的技術(shù)實力切入物聯(lián)網(wǎng)安全市場，分享物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展紅利。
公司定增發(fā)力“醫(yī)?；餗PSP管理平臺”全國推廣，拓寬收入來源。
公司是社?？癙SAM卡的主要生產(chǎn)商之一，截至2015 年底已累計為24 個省市提供超過1.5 億張社?？?。公司MPSP 平臺已試點成功，具有較為明顯的先發(fā)優(yōu)勢。預計項目穩(wěn)定運營后，年均收入可達2.5 億元，項目內(nèi)部收益率為16.93%，該平臺有望成為公司新的收入增長點。
公司盈利預測及投資評級。我們預計公司2016-2018 年每股收益分別為0.22 元、0.29 元和0.38 元，對應(yīng)PE 分別為69 倍、53 倍和40 倍?？紤]到公司作為國內(nèi)率先研發(fā)基于NB-IoT 技術(shù)的安全接入解決方案的SIM卡制造商，先發(fā)優(yōu)勢明顯，未來發(fā)展值得期待，維持“推薦”評級。
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