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    ◆毛利率同比降低10.11 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增長(zhǎng)4.66 個(gè)百分點(diǎn)報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為61.49%，較上年同期降低10.11 個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告期內(nèi)公司期間費(fèi)用率為14.97%，較上年同期增長(zhǎng)4.66 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.03%/ 5.12%/ 3.81%，較上年同期分別變化了1.19/ 0.58/ 2.89 個(gè)百分點(diǎn)，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)系公司為新市場(chǎng)開(kāi)發(fā)建設(shè)加大融資力度所致。
    ◆短期行業(yè)步入調(diào)整期，長(zhǎng)期關(guān)注其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型
    商業(yè)地產(chǎn)短期受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響以及部分區(qū)域商業(yè)地產(chǎn)供大于求雙重因素，導(dǎo)致目前租金上漲有限，因此我們預(yù)判短期商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)仍然承壓，調(diào)整期可能會(huì)超市場(chǎng)預(yù)期。長(zhǎng)期來(lái)看，商業(yè)地產(chǎn)單純依賴租金驅(qū)動(dòng)的盈利模式，若無(wú)突破，或有較大資金面風(fēng)險(xiǎn)。
    ◆維持增持評(píng)級(jí)，調(diào)整6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至12.45 元
    公司擬向不超過(guò)10 名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，數(shù)量不超過(guò)18505.55 萬(wàn)股，募集的資金計(jì)劃投資于收購(gòu)武漢海寧皮革城主要資產(chǎn)項(xiàng)目、收購(gòu)燈塔佟二堡海寧皮革城有限責(zé)任公司16.27%股權(quán)項(xiàng)目等。
    以增發(fā)完成后13.05 億股的總股本為基準(zhǔn)，我們維持對(duì)公司2016-2018年全面攤薄EPS 為0.38/ 0.41/ 0.42 元（增發(fā)前為0.44/ 0.48/ 0.49 元）的預(yù)測(cè)，維持增持評(píng)級(jí)，提升公司未來(lái)六個(gè)月目標(biāo)價(jià)至12.45 元。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增長(zhǎng)速度低于預(yù)期。