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    收入情況：公司2016 前三季度營(yíng)收60.33 億元，同比增長(zhǎng)4.54%。單季度看，1-3季度收入分別為20.03 億元、21.81 億元、18.49 億元，同比增長(zhǎng)6.83%、9.71%、-3.09%。
    盈利情況：綜合毛利率同比增長(zhǎng)5.4 個(gè)百分點(diǎn)。2016Q1-3 公司綜合毛利率為28.20%，同比增長(zhǎng)5.4 個(gè)百分點(diǎn)。分季度毛利率分別為27.51%、27.28%、30.07%，同比分別增加了3.99 個(gè)百分點(diǎn)、4.70 個(gè)百分點(diǎn)和7.80 個(gè)百分點(diǎn)，增長(zhǎng)速度隨季度顯著下降。
    費(fèi)用情況：銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)/管理費(fèi)用率降低。2016 前三季度，公司銷售費(fèi)用6.50 億元，同比增長(zhǎng)7.62%，銷售費(fèi)用率10.77%，增長(zhǎng)0.31 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用0.89 億元，同比下降2.20%，管理費(fèi)用率1.48%，下降0.10 個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.05 億元，同比增長(zhǎng)1.94%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.74%，減少0.04 個(gè)百分點(diǎn)。
    其他收益：投資收益貢獻(xiàn)占利潤(rùn)13.55%，營(yíng)業(yè)外收支貢獻(xiàn)占利潤(rùn)2.43%。2016前三季度，公司實(shí)現(xiàn)投資收益1.34 億元，占利潤(rùn)總額比例為13.55%，貢獻(xiàn)較大；營(yíng)業(yè)外收支0.24 億元，占利潤(rùn)總額比例為2.43%，貢獻(xiàn)不高。
    看點(diǎn)。價(jià)改提升公司燃?xì)怃N量。近年燃?xì)飧母锿七M(jìn)迅速，2015 年國(guó)家兩次下調(diào)燃?xì)忾T站價(jià)，2016 年10 月發(fā)文加強(qiáng)管輸企業(yè)收費(fèi)監(jiān)管，下游用氣成本有望進(jìn)一步下降。深圳燃?xì)馓烊粴猱a(chǎn)業(yè)鏈完整，上游氣源豐富穩(wěn)定，下游供氣合同期限長(zhǎng)，需求穩(wěn)定。受制于電廠用氣的減少，深圳燃?xì)?015 年管道燃?xì)鉅I(yíng)收48.17 億，同比僅增長(zhǎng)1.3%。2016 年公司下游電廠需求量提升，前三季度下游電廠天然氣銷售量3.46 億立方米，同比增長(zhǎng)38%，回升趨勢(shì)明顯。LPG 價(jià)格企穩(wěn)，扭虧可期。LPG 價(jià)格直接受國(guó)際原油價(jià)格影響，目前正處于反彈區(qū)間，深圳民用LPG價(jià)格已開始企穩(wěn)，隨著石油價(jià)格的繼續(xù)上揚(yáng)，LPG 價(jià)格有望反彈。隨著價(jià)格的企穩(wěn)反彈，公司LPG 銷售區(qū)域進(jìn)一步向周邊鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉，銷售量企穩(wěn)，公司LPG 業(yè)績(jī)有望反彈。2016 年上半年公司實(shí)現(xiàn)LPG 銷量32.98 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)57%，銷售收入10.04 億元，同比增長(zhǎng)18%，扭虧趨勢(shì)明顯。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)上市公司16-18 年有望實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)8.67、9.91、11.56 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.39、0.45、0.52 元/股。參考同行估值及公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，給予16 年32 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)12.48 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，壓制下游燃?xì)庑枨?；?）國(guó)際油價(jià)波動(dòng)，影響公司LPG 價(jià)格和銷量；（3）上游氣源供應(yīng)不足風(fēng)險(xiǎn)。