>> 興業(yè)證券-滄州明珠(002108)鋰電池業(yè)務快速發(fā)展、BOPA膜盈利顯著增強，前三季度業(yè)績大幅增長-161024
| 上傳日期： |
2016/10/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐婕，徐留明，鄭方鑣 |
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其中第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.78 億元，同比增長28.4%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.30 億元，同比增長100.4%；單季度實現(xiàn)EPS 0.21 元。
維持“增持”評級。公司前三季度業(yè)績同比實現(xiàn)大幅增長，我們分析主要原因是：（1）今年以來下游新能源汽車需求快速增長，且公司成功進入國內大型鋰電池廠商供應鏈，去年年底及今年年初投放的新增鋰電隔膜產(chǎn)能有效釋放，加之伴隨公司工藝日趨成熟，裝臵的運轉效率及產(chǎn)品收率逐步提升、產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比有顯著增長；（2）今年BOPA 膜需求良好，加之去年底日本的尤尼吉可公司退出中國市場，公司產(chǎn)品銷售良好，且銷售價格同比有所上漲，而原材料聚酰胺等價格則同比有所下降，產(chǎn)品噸毛利有明顯提升；（3）PE 管道業(yè)務基本保持平穩(wěn)發(fā)展。
公司是國內PE 管道和BOPA 薄膜行業(yè)細分市場的領軍企業(yè)，同時是國內鋰離子電池隔膜龍頭企業(yè)之一。公司傳統(tǒng)PE 管道、BOPA 薄膜業(yè)務依托其規(guī)模、質量、渠道等優(yōu)勢，伴隨其產(chǎn)能的穩(wěn)步擴張，有望保持良好發(fā)展。
公司目前已成為國內少數(shù)同時掌握干法隔膜、濕法隔膜的生產(chǎn)技術和生產(chǎn)工藝并實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，且已經(jīng)進入BYD、中航鋰電等國內較大電池廠商的供應鏈中，伴隨新增產(chǎn)能的逐步釋放，公司鋰離子電池隔膜業(yè)務將保持快速發(fā)展，是其后續(xù)業(yè)績增長的重要來源。我們維持公司2016-2018 年EPS 分別為0.82、0.92、0.99 元的預測（暫不考慮增發(fā)因素影響），維持“增持”的投資評級。
風險提示：國內鋰電隔膜產(chǎn)能過剩風險，新能源汽車推廣低于預期的風險。
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