久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們對其業(yè)績表現(xiàn)具體點(diǎn)評如下：價(jià)改促進(jìn)天然氣銷量持續(xù)增長，電廠需求表現(xiàn)尤其搶眼。前三季度，公司天然氣銷量13.1 億立方米，同比增長17.7%，稍弱于半年度20.35%的增速，其中電廠客戶銷量達(dá)到3.46 億立方米，同比增長38.4%，非電廠銷量9.64 億立方米，同比增長11.7%。第三季度，電廠銷量1.44 億立方米，同比增長24.4%，非電廠銷量2.73 億立方米，同比增長7.1%。2015 年天然氣門站價(jià)的兩次大幅下調(diào)，使得燃?xì)鈨r(jià)格再次獲得比價(jià)優(yōu)勢，在當(dāng)前上網(wǎng)電價(jià)與補(bǔ)貼條件下，具備環(huán)保優(yōu)勢的燃?xì)怆姀S可以實(shí)現(xiàn)較好的盈利水平。從美國天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑來看，電廠需求將是推動(dòng)行業(yè)增長的關(guān)鍵因素之一。
    LPG 業(yè)務(wù)扭虧為盈，是公司業(yè)績大幅增長的又一關(guān)鍵因素。前三季度，液化石油氣批發(fā)銷售收入為10.5億元，占總收入的17.4%，同比增長17.7%。隨著國際原油價(jià)格整體回升，從年初約30 美元/桶反彈到目前50 美元/桶左右，國內(nèi)LPG 價(jià)格亦觸底反彈，公司的LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)全年扭虧為盈已經(jīng)確立。上半年，從事LPG 業(yè)務(wù)的子公司華安公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2574 萬元，同比增加盈利1.2 億元。與此同時(shí)，公司還收購了剩余的30%華安公司股權(quán)，這將有利于提升此項(xiàng)業(yè)務(wù)的業(yè)績貢獻(xiàn)。
    期間費(fèi)用總體穩(wěn)定，管理費(fèi)用有所下降。前三季度，公司期間費(fèi)用合計(jì)8.43 億元，占總收入比重14%，同比增長5.6%，基本穩(wěn)定。其中，管理費(fèi)用0.89 億元，同比下降2.5%；銷售費(fèi)用6.5 億元，同比增長7.6%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.05 億元，同比增長1.2%。
    求雨嶺儲備項(xiàng)目完工在即，16 億債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目有序開展。投資4.66 億元的非募集資金求雨嶺天然氣儲備項(xiàng)目主要建設(shè)日處理30 萬標(biāo)方天然氣處理系統(tǒng)、一座2 萬立方米LNG 儲罐及10 萬標(biāo)方/小時(shí)的氣化系統(tǒng)，截至半年度項(xiàng)目進(jìn)度91.6%。16 億債轉(zhuǎn)股深圳市天然氣儲備與調(diào)峰庫工程，截至2016 半年度進(jìn)度為43.33%，項(xiàng)目建成后有望增加公司每年10 億立方天然氣周轉(zhuǎn)量，將有力保障公司氣源安全，是公司未來重要看點(diǎn)之一。
    股權(quán)激勵(lì)方案落地，激發(fā)優(yōu)秀管理層活力。2016 年8 月8 日，公司發(fā)布了股權(quán)激勵(lì)方案，擬向319 名對象以4.57 元/股的價(jià)格定增3219 萬股，新增股份占當(dāng)前總股本1.48%，以當(dāng)前收盤價(jià)來看，股權(quán)激勵(lì)價(jià)折價(jià)超過50%，這將大力激發(fā)公司管理層去實(shí)現(xiàn)解鎖條件的動(dòng)力。激勵(lì)方案從凈資產(chǎn)收益率、歸屬于母公司股東扣非凈利潤增長率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等三方面設(shè)定了條件，其中利潤方面2017/2018/2019 年相比2015年增長率分別不低于20%、30%、40%。
    整體而言，天然氣銷量增加（尤其電廠）及LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)扭虧為盈，推動(dòng)了公司盈利能力大幅提升。我們還認(rèn)為，公司下游居民和公福用戶需求穩(wěn)健增長，階梯價(jià)格的相對剛性，為公司業(yè)績提供了良好支撐；成本和環(huán)保雙重優(yōu)勢，將推動(dòng)車船用LNG 業(yè)務(wù)擴(kuò)張；天然氣儲備項(xiàng)目進(jìn)展順利，將有力保障公司氣源安全；公司跨區(qū)域快速擴(kuò)張，與燃?xì)猱a(chǎn)業(yè)基金合作，深圳外地區(qū)的利潤貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。
    盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)測公司2016-2018 年歸屬于母公司凈利潤分別為9.79 億元、11.53 億元、13.39億元，對應(yīng)EPS 分別為0.45、0.53、0.61 元/股，同比增長48.4%、17.8%、16.1%。考慮公司具有良好的現(xiàn)金流以及行業(yè)的穩(wěn)定增長屬性，下游電廠等需求增長以及異地外延式擴(kuò)張預(yù)期，維持公司“買入”評級，目標(biāo)價(jià)格13.2 元，對應(yīng)2017 年25XPE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響天然氣消費(fèi)需求；（2）天然氣雖降價(jià)，但煤炭發(fā)電仍具有成本優(yōu)勢，因此電廠用氣增長量存在一定不確定性；（3）LNG 加氣站項(xiàng)目推廣不及預(yù)期；（4）異地市場擴(kuò)張存在不確定性風(fēng)險(xiǎn)。