>> 海通證券-偉星股份(002003)公司季報點評：大力推進國際化戰(zhàn)略,實現(xiàn)銷售穩(wěn)步增長-161024
| 上傳日期： |
2016/10/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
于旭輝，唐苓 |
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預計2016 全年歸母凈利同增0%-30%。
并購中捷時代，涉足北斗導航領域，開啟“雙主業(yè)”發(fā)展：公司作為國內規(guī)模最大的服裝輔料企業(yè)，以齊全的產品品種和完善的配套設施提供滿足客戶各種需求的紐扣、拉鏈產品、配件及其服務。公司擁有國內外一流的技術裝備，在浙江和深圳地區(qū)建有四大生產基地，形成年產鈕扣100 億粒、拉鏈4億米的生產能力。同時，在先進制造業(yè)方面尋求資源整合，挖掘業(yè)績新增長點。上半年發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買中捷時代51%的股權，服務于空軍領域的北斗導航技術的研發(fā)及應用，各項整合工作逐步推進。
海外業(yè)務帶來業(yè)績增量，產品結構調整提升盈利能力：1）公司加大成品和高定位產品的銷售力度，優(yōu)化產品結構，帶動2016 年主業(yè)毛利率較上年同期持續(xù)提升；2）從銷售區(qū)域來看，公司開拓海外市場效果顯著，建立了以香港為平臺，海外辦事處為基點，輻射歐、美、亞、非及大洋洲等五十多個國家和地區(qū)的銷售網絡，2016 上半年公司國際業(yè)務銷售同比增長30.64%，占比提升至27.17%。預計未來海外生產基地的布局將有望帶動海外市場的進一步開拓，實現(xiàn)小批量、快速交付及成本端的相對優(yōu)勢。
海外業(yè)務增長、業(yè)內企業(yè)間及其內部架構整合見效，支撐服飾輔料主業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展：從產業(yè)層面，來自于行業(yè)整合背景下，資源向龍頭企業(yè)聚集；從公司層面，則來自于其聚焦高附加值產品銷售，產品結構優(yōu)化推動業(yè)績改善，伴隨成本及費用控制實現(xiàn)效益提升，預計內生增長對利潤的貢獻效應將逐漸體現(xiàn)；同時，公司技術實力雄厚，規(guī)模優(yōu)勢和經營實力突出，大力推進國際化戰(zhàn)略，未來預計布局海外生產基地，以進一步支撐海外市場開拓能力的提升，產銷規(guī)模擴大有望推動業(yè)績穩(wěn)步增長。
預計公司2016-18 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤分別為2.94、3.55、4.37 億元，同增18.79%、20.76%、22.90%，對應EPS 分別0.66、0.79、0.97 元。參考相關可比企業(yè)估值水平，給予公司2017 年25xPE，對應目標價19.80 元，買入評級。
主要不確定因素：生產成本增加，終端需求不振，投資項目資源未能充分有效整合或業(yè)績低于預期。
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