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經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流為-5,472.96萬元，低于同期凈利潤。分季度看，公司Q1/Q2/Q3營收同比增速分別為9.89%/11.74%/17.36%，歸母凈利潤同比增速分別為5.99%/5.27%/-6.55%。公司同時(shí)預(yù)計(jì)2016年歸母凈利潤變動(dòng)區(qū)間為0至20%。  
    經(jīng)營分析 
    新業(yè)務(wù)推廣期，費(fèi)用率顯著增加，盈利能力略有下滑：前三季度，公司收入繼續(xù)保持高速增長（+12.72%），毛利率小幅上升至41.14%（+1.26 pct.）。期間費(fèi)用率增加3.07pct.。其中，銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率及財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別增加1.21pct/1.82pct./0.04 pct.，公司各項(xiàng)費(fèi)用率增加主要系由于新業(yè)務(wù)的推廣造成各項(xiàng)費(fèi)用支出增加。此外，公司歸母凈利潤率為14.82%（-1.71pct.），新業(yè)務(wù)推廣期，公司盈利能力略有下滑。 
    積極推進(jìn)信息服務(wù)類業(yè)務(wù)發(fā)展，打造跨制造和信息服務(wù)一體化綜合產(chǎn)業(yè)。為應(yīng)對(duì)信息化迅速發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的沖擊，公司正在大力推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。一方面，公司不斷提升票證印刷品技術(shù)含量，大力發(fā)展智能卡、標(biāo)簽、數(shù)據(jù)處理和個(gè)性化彩印等產(chǎn)品，由單一產(chǎn)品形成系列產(chǎn)品，增加附加值，拓展市場空間，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)。另一方面，公司積極探索信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)的新領(lǐng)域，推進(jìn)電子發(fā)票服務(wù)、探索彩票無紙化及相關(guān)研究，并進(jìn)軍檔案存儲(chǔ)與電子化業(yè)務(wù)。公司業(yè)務(wù)已經(jīng)由單一票據(jù)印刷轉(zhuǎn)型為跨制造和信息服務(wù)為一體的綜合業(yè)務(wù)。 
    多點(diǎn)新興業(yè)務(wù)布局激發(fā)長期發(fā)展活力。公司在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)基礎(chǔ)上，積極構(gòu)建了多點(diǎn)新業(yè)務(wù)布局。1）電子發(fā)票業(yè)務(wù)：為促進(jìn)電子發(fā)票行業(yè)發(fā)展，國家陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)利好政策。截至目前，公司運(yùn)營的電子發(fā)票服務(wù)平臺(tái)-瑞宏網(wǎng)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了北京、上海、山東、廈門、天津和山西六省市的電子發(fā)票開具，保持在電子發(fā)票領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。2）檔案存儲(chǔ)業(yè)務(wù)：公司檔案存儲(chǔ)業(yè)務(wù)布局早、發(fā)展迅速。2016年1月，公司中標(biāo)北京國稅局檔案管理項(xiàng)目，項(xiàng)目總價(jià)為2,998萬元，檔案存儲(chǔ)業(yè)務(wù)也將成為公司新的盈利增長點(diǎn)。3）彩票業(yè)務(wù)：公司一方面繼續(xù)推廣彩票銷售自助終端，子公司東港彩意公司研發(fā)的電腦彩票與即開型彩票自助銷售一體機(jī)，在國內(nèi)已率先試點(diǎn)運(yùn)營，試點(diǎn)效果良好，同時(shí)公司還研發(fā)了多種彩票投注游戲，正處于完善階段。另一方面在2015年底與山東省福利彩票發(fā)行中心等共同投資設(shè)立山東彩票研究院，致力于提升公司在彩票游戲研發(fā)等方面的競爭能力。  
    風(fēng)險(xiǎn)因素 
    電子發(fā)票等新興業(yè)務(wù)推廣不利；電子發(fā)票業(yè)務(wù)發(fā)展無法彌補(bǔ)原有票據(jù)業(yè)務(wù)下滑；彩票行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。  盈利預(yù)測與投資建議 公司堅(jiān)定向"信息技術(shù)服務(wù)供應(yīng)商"轉(zhuǎn)型，先后開發(fā)電子發(fā)票、彩票無紙化及電子檔案存儲(chǔ)系統(tǒng)等，未來相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域預(yù)計(jì)都將有政策催化事件，我們看好公司跨制造和信息服務(wù)為一體的發(fā)展戰(zhàn)略。鑒于公司傳統(tǒng)印數(shù)業(yè)務(wù)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)困難及票證電子化趨勢的壓力，我們維持公司2016-2018年EPS預(yù)測為0.65/0.76/0.97元/股（三年CAGR17.9%），對(duì)應(yīng)PE分為45/39/30倍，維持公司"增持"評(píng)級(jí)。