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    我們的點(diǎn)評(píng)如下：
    我們認(rèn)為，公司2016 年前三季度以及2016Q3 單季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要原因?yàn)樵谥悄苡】貦C(jī)銷售大幅增長(zhǎng)帶動(dòng)下，金融信息化業(yè)務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)，此外在電商、移動(dòng)商務(wù)業(yè)務(wù)方面經(jīng)營(yíng)良好穩(wěn)定增長(zhǎng)。上半年公司重點(diǎn)新產(chǎn)品智能印控機(jī)在中國(guó)銀行總行中標(biāo)入圍，現(xiàn)已經(jīng)在多家省級(jí)分行實(shí)現(xiàn)銷售，在入圍廠商中名列前茅。智能印控機(jī)2016 年上半年訂單達(dá)到5,328 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)448%。
    互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)持續(xù)放量，易安保險(xiǎn)2016 年1-8 月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為6977.02 萬(wàn)元（1-7 月累計(jì)為1833.1萬(wàn)元），其中8 月單月為5143.92 萬(wàn)元，自2016 年2 月易安保險(xiǎn)正式開(kāi)業(yè)以來(lái)，保費(fèi)收入月均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)584%。我們認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)保費(fèi)收入放量主要源于與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)流量入口進(jìn)行合作，導(dǎo)流獲客效應(yīng)顯著。另外在互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上以場(chǎng)景化、碎片化、小額化、生活化為出發(fā)點(diǎn)，推出如家財(cái)險(xiǎn)—“放心易租”、資金賬戶安全險(xiǎn)—“理財(cái)?！薄焯?hào)險(xiǎn)、觀影險(xiǎn)、上下班降雨險(xiǎn)等均已正式在官網(wǎng)上線銷售。我們認(rèn)為易安保險(xiǎn)作為四家持牌互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)稀缺標(biāo)的，將在開(kāi)展渠道、流量合作之后，實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入的持續(xù)放量，自身估值不斷提升的過(guò)程中也將為銀之杰貢獻(xiàn)投資收益。
    投資建議：銀之杰發(fā)起設(shè)立東亞前海證券及安科人壽目前均已收到證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)的受理通知書(shū)，我們認(rèn)為公司在合資券商、壽險(xiǎn)公司設(shè)立穩(wěn)步推進(jìn)，牌照落地可期。我們認(rèn)為公司作為A 股Fintech 科技金融的稀缺優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，牌照稀缺性以及互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、征信等新業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性是長(zhǎng)期視角下支持銀之杰高估值和持續(xù)打開(kāi)市值空間的最重要邏輯支撐點(diǎn)。公司在傳統(tǒng)金融信息化業(yè)務(wù)中積累起來(lái)的金融機(jī)構(gòu)客戶基礎(chǔ)扎實(shí)資源豐富，以金融IT、征信、大數(shù)據(jù)、支付為基礎(chǔ)，打造金融互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)服務(wù)體系的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃清晰，看好公司在銀證保等金融布局下的持續(xù)成長(zhǎng)性。預(yù)計(jì)公司2016-2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為1.10、1.55、2.01億元，公司合理市值為240 億元，對(duì)應(yīng)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為35 元/股，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；相關(guān)業(yè)務(wù)監(jiān)管政策及牌照獲取情況發(fā)生轉(zhuǎn)變。