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從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看，Q3單季度銷(xiāo)售收入環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，凈利潤(rùn)環(huán)比下降6.6%，基本保持穩(wěn)定。報(bào)告期內(nèi)公司毛利率和凈利率同比基本維持平穩(wěn)。 
    門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)保持高速穩(wěn)健。截止2016年Q3公司直營(yíng)門(mén)店數(shù)量已達(dá)到3877家，疊加已公告收購(gòu)還未完成交割的242家門(mén)店，總門(mén)店數(shù)量已達(dá)到4119家，預(yù)計(jì)全年仍能保持不少于600家的新增門(mén)店，門(mén)店增長(zhǎng)速度仍然保持高速穩(wěn)健。目前公司門(mén)店分布除在云南省較為集中外（2697家），四川、山西和貴州的門(mén)店數(shù)量均已達(dá)到區(qū)域連鎖中領(lǐng)先，公司的區(qū)域聚焦戰(zhàn)略正在逐步推進(jìn)實(shí)施，未來(lái)有望通過(guò)區(qū)域的門(mén)店集中布局優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)盈利能力的快速提升，復(fù)制云南省的高盈利能力。 
    資金儲(chǔ)備充裕并購(gòu)擴(kuò)張能力強(qiáng)。公司雖于今年8月終止了2015年度非公開(kāi)發(fā)行股票方案，但目前通過(guò)銀行擔(dān)保授信、中短期融資券和并購(gòu)基金等形式儲(chǔ)備了近百億級(jí)的戰(zhàn)略并購(gòu)發(fā)展資金，結(jié)合大股東在公司中持股比例相對(duì)較高的優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)并購(gòu)擴(kuò)張能力強(qiáng)勁，有望實(shí)現(xiàn)全國(guó)性大型醫(yī)藥連鎖的戰(zhàn)略布局。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)增速放緩、并購(gòu)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，政策推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。 
    維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。公司區(qū)域聚焦戰(zhàn)略后發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，未來(lái)幾年快速并購(gòu)成長(zhǎng)可期，但短期內(nèi)云南省外子公司增速放緩影響業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，參考三季報(bào)業(yè)績(jī)，我們略下調(diào)公司2016-2018年盈利預(yù)測(cè)EPS至0.79/0.99/1.22元（原為0.80/0.99/1.22），，參考市場(chǎng)可比公司給予公司2016年35倍PE，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)27.65元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。