>> 國泰君安-國藥股份(600511)三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,資產(chǎn)重組穩(wěn)步推進-161025
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹，楊松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
業(yè)績符合預(yù)期，維持公司增持評級。公司 2016 年前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入99.18 億元，同比增長9.34%；歸母凈利潤4.35 億元，同比增長11.22%；扣非歸母凈利潤4.30 億元，同比增長12.17%。公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，業(yè)績符合預(yù)期。不考慮并購整合及配套融資，維持公司2016-2018 年EPS 為1.14/1.24/1.36 元的預(yù)測，維持目標價39.85 元，維持公司增持評級。
麻藥業(yè)務(wù)快速增長，龍頭地位進一步鞏固。公司于麻精業(yè)務(wù)領(lǐng)域始終保持全國80%以上市場份額，預(yù)計公司2016 年前三季度麻藥純銷業(yè)務(wù)保持15%以上快速增長，整體純銷業(yè)務(wù)保持8-9%的穩(wěn)健增長，繼續(xù)夯實麻精龍頭地位。前三季度公司實現(xiàn)投資凈收益1.00 億元，主要受益于青海制藥加強管理把控，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
資產(chǎn)重組積極推進，未來發(fā)展值得期待。公司此前已發(fā)布資產(chǎn)重組及配套融資公告，擬購買國控北京100%股權(quán)、北京康辰100%股權(quán)、北京華鴻60%股權(quán)以及天星普信51%股權(quán)，并購標的涉及金額61.45 億元（收購價格對應(yīng)2015 年凈利潤13.99X），顯著增厚備考EPS。同時計劃配套融資11.3 億元，用于標的公司實施醫(yī)院供應(yīng)鏈延伸項目、社區(qū)醫(yī)院藥房托管項目、醫(yī)院冷鏈物流系統(tǒng)建設(shè)項目和信息化系統(tǒng)建設(shè)項目等在建項目的建設(shè)。公司本次資產(chǎn)重組及配套融資相關(guān)文件已獲證監(jiān)會受理，正處于積極推進中，未來有望打造在京流通大平臺，公司未來發(fā)展值得期待。
風險提示：資產(chǎn)重組進程不及預(yù)期，配套融資項目實施進程不及預(yù)期。
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