>> 華安證券-東易日盛（002713）營收持續(xù)穩(wěn)步上升，平臺化戰(zhàn)略布局初現(xiàn)-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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作者： |
宮模恒 |
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公司第三季度繼續(xù)加強成本控制，前三季度營業(yè)成本同比增長28.11%，增幅略小于營收增速，使得毛利率達到36.69%，同比提升1.16個百分點。三費方面，公司前三季度銷售費用、管理費用、財務(wù)費用的營收占比分別為20.55%、11.56%、-0.01%，其中銷售費用占比下降4.14個百分點，對歸母凈利潤產(chǎn)生積極影響，同比增長157.54%，第三季度單季貢獻歸母凈利潤2842.67萬元，較去年同期扭虧，增幅達368.99%。
現(xiàn)金流情況良好，公司有望進入快速發(fā)展階段
報告期內(nèi)公司現(xiàn)金流有了明顯改善，截至2016年9月，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4.02億元，較年初增長31.1%。公司應(yīng)收賬款2.02億元，較期初增長了34.94%，主要由于公司公裝業(yè)務(wù)拓展所致。目前公司正在加快對DIM+模式的應(yīng)用，目前已實現(xiàn)了家裝市場高中低端市場的全覆蓋，并大幅加碼公裝業(yè)務(wù)，公司仍處在快速發(fā)展階段。
擬定增項目優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)鏈，擬控股創(chuàng)域?qū)崢I(yè)實現(xiàn)平臺化戰(zhàn)略
公司擬通過非公開發(fā)行股票，募投“家裝行業(yè)供需鏈智能物流倉儲管理平臺建設(shè)項目”和“數(shù)字化家裝體驗系統(tǒng)項目”，募集總金額不超過7億元，其中5.7億元將用于供需鏈項目，1.3億元將用于數(shù)字化家裝項目。此次募投意在通過整合家裝行業(yè)上下游資源，提高公司集中采購比例，降低材料成本，實現(xiàn)公司利潤的提升。
公司擬以現(xiàn)金方式出資人民幣11220萬元收購上海創(chuàng)域?qū)崢I(yè)有限公司51%的股權(quán)。創(chuàng)域?qū)崢I(yè)業(yè)務(wù)涉及裝潢、建筑設(shè)計及施工，擁有豐富的產(chǎn)品對應(yīng)不同消費水平的客戶，業(yè)務(wù)范圍覆蓋長三角經(jīng)濟區(qū)。收購?fù)瓿珊螅緦⒅铝τ谥泻笈_的建設(shè)，實現(xiàn)平臺從區(qū)域到渠道到品牌的構(gòu)建，并通過加強供應(yīng)鏈的采集能力降低成本，提升上市公司在長三角的市占率。
盈利預(yù)測與估值
2016年前三季度房地產(chǎn)市場火熱，家裝市場作為其下游也明顯回暖，公司營收增加明顯，毛利率回升，歸母凈利潤大幅增長。目前，公司正積極布局家裝倉儲智能系統(tǒng)和數(shù)字化系統(tǒng)，同時并購創(chuàng)域?qū)崢I(yè)，以實現(xiàn)平臺化戰(zhàn)略布局。另外，公司實施股權(quán)激勵計劃也彰顯了公司對未來業(yè)績增長的信心。我們預(yù)測2016-2018年，公司EPS分別為0.48元/股、0.68元/股、0.84元/股，對應(yīng)的PE分別為55倍、39倍、32倍，給予“增持”評級。
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