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公司三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.90 億元，同比增長(zhǎng)19.65%，環(huán)比減少3.55%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)0.12 億元，同比增長(zhǎng)38.26%，環(huán)比增長(zhǎng)20%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.09 元，公司業(yè)績(jī)符合我們和市場(chǎng)預(yù)期；此外公司10 月份公告以20.21 元/股價(jià)格完成對(duì)營(yíng)銷部、生產(chǎn)部、財(cái)務(wù)部等核心人員合計(jì)14 人的股權(quán)激勵(lì)，股權(quán)解鎖為1 年期和2 年期間，公司完成此次股權(quán)激勵(lì)后將有力的調(diào)動(dòng)員工積極性。
    EPS 替代+產(chǎn)能釋放，量?jī)r(jià)齊升開(kāi)啟新一輪成長(zhǎng)：我們認(rèn)為公司在外需EPS 滲透需求、活塞桿輕量化趨勢(shì)和內(nèi)生產(chǎn)能釋放的雙重背景下將迎來(lái)成長(zhǎng)2.0 時(shí)代：（1）EPS 電子轉(zhuǎn)向器與傳統(tǒng)的助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)相比具有降油耗、助力特性好、重量輕、結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、主動(dòng)安全和舒適駕駛等優(yōu)點(diǎn)是未來(lái)趨勢(shì)，我們認(rèn)為從國(guó)產(chǎn)替代相對(duì)角度（2015 年開(kāi)始，中國(guó)將超越歐美和日本，成為全球第一大EPS 市場(chǎng)）和行業(yè)滲透率提升絕對(duì)角度（目前滲透大約在30%，遠(yuǎn)低于歐洲75%、日本90%等），公司配套部件將顯著受益迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升行情（單套價(jià)格有望翻2-3 倍）；（2）公司中空活塞桿在汽車減震器加工工藝屬于創(chuàng)新工藝，已于2015年量產(chǎn)，目前市場(chǎng)空白階段幾乎壟斷，未來(lái)將在技術(shù)完全成熟后擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額；（3）公司15 年實(shí)施7.5 億定增項(xiàng)目緩解高產(chǎn)能利益率生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)16 年轉(zhuǎn)向配件和活塞桿產(chǎn)能同比分別增加15/30%；2016-2020 年累計(jì)新增產(chǎn)能為3270、10491 萬(wàn)件，相比較原來(lái)轉(zhuǎn)向/活塞產(chǎn)能4776 和20020 萬(wàn)件提升68%和52%，且產(chǎn)品逐漸由毛壞件逐步向半成品件、成品件發(fā)展，產(chǎn)品綜合毛利率有望進(jìn)一步提升。
    內(nèi)生卓越發(fā)展，外延并購(gòu)值得期待：（1）內(nèi)生發(fā)展方面：公司在轉(zhuǎn)向器和減震器材料調(diào)試具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，相關(guān)技術(shù)填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)工藝空白并獲國(guó)家發(fā)明專利；另外公司在客戶方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，客戶涵蓋博世、采埃孚、大眾、比亞迪、耐世特等國(guó)內(nèi)著名合資車企和全球500 強(qiáng)的汽車零部件企業(yè)，與客戶合作長(zhǎng)久粘性關(guān)系以及資本投入巨大和認(rèn)證準(zhǔn)可周期長(zhǎng)提高了進(jìn)入壁壘。（2）外延并購(gòu)方面：公司市占率第一，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)務(wù)開(kāi)展的邊際收益衰減，中短期來(lái)看，“足現(xiàn)金+高股權(quán)集中+低資產(chǎn)負(fù)債率”為公司外延并購(gòu)中小型規(guī)模企業(yè)提供了良好的外部環(huán)境?？紤]到公司上市三年來(lái)從未有過(guò)兼并收購(gòu)動(dòng)作，我們認(rèn)為外延擴(kuò)張可能是公司未來(lái)尋找發(fā)展的方向之一。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：基于公司在轉(zhuǎn)向器齒輪配件及減震器活塞桿雙業(yè)務(wù)細(xì)分領(lǐng)域的核心工藝和龍頭地位，我們看好公司在后續(xù)EPS 電子轉(zhuǎn)向在汽車滲透上升中帶來(lái)的量?jī)r(jià)齊升的增量空間、減震器活塞桿空心輕量化的創(chuàng)新工藝對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的提升、產(chǎn)能釋放以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的盈利質(zhì)量改善。同時(shí)考慮到公司市值小、上市三年來(lái)從未有過(guò)兼并收購(gòu)動(dòng)作，我們認(rèn)為無(wú)論是從長(zhǎng)期的小行業(yè)突圍還是中短期的“7.9 億足現(xiàn)金+48%高股權(quán)集中+31.5%低資產(chǎn)負(fù)債”等外部利好環(huán)境，公司未來(lái)尋求外延發(fā)展可能性較大。我們預(yù)測(cè)公司在內(nèi)生穩(wěn)健成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)下，未來(lái)三年業(yè)績(jī)將迎來(lái)穩(wěn)步上升通道，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.45元、0.54 元和0.63 元，業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?5.71%、22.21%、16.37%，對(duì)應(yīng)PE 分別為88x、72x 和62x，目標(biāo)價(jià)位為42 元，對(duì)應(yīng)于2017 年P(guān)E 77 x，給予公司“持有”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：EPS 滲透率推進(jìn)速度不及預(yù)期；定增項(xiàng)目及產(chǎn)能釋放不達(dá)預(yù)期；下游汽車增速放緩趨勢(shì)