>> 國泰君安-眾信旅游(002707)2016三季報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長,布局多元化帶來長效發(fā)展-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉越男 |
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②公司積極開拓海外目的地和國內(nèi)客源地布局，豐富主業(yè)形態(tài)。③留學(xué)、移民等出境綜合服務(wù)平臺布局有序推進(jìn)。公司目前股價與配套融資價格已倒掛，安全邊際較足。基于歐洲恐襲等對公司全年業(yè)績帶來一定負(fù)面影響，下調(diào)2016/17 年EPS為0.29/0.38 元（-0.07/-0.16 元），維持目標(biāo)價31.31 元，增持。
業(yè)績簡述：前三季度公司營收83.4 億元/+28.9%，歸母扣非凈利2.06億元/+24.1%，對應(yīng)EPS0.26 元；其中Q3 實現(xiàn)營收38.86 億元/+16.6%，歸母扣非凈利1.32 億元/+18.74%，EPS 為0.165 元。
Q3 公司業(yè)績穩(wěn)健增長。①公司營收及利潤Q3 保持穩(wěn)定增長，公司更加注重在目的地布局上實現(xiàn)均衡發(fā)展，目前亞洲和歐洲占比已接近持平。②公司Q3 三季度毛利率有所提升，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步體現(xiàn)。③新門店開業(yè)等帶來前三季度期間費用率同比+1pct。
收購華遠(yuǎn)后規(guī)模效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)，構(gòu)建出境服務(wù)大生態(tài)。①歐洲恐襲等客觀不利因素將逐漸消化，同時公司將持續(xù)加大在亞洲、美、澳等的布局，與新華聯(lián)等合作精確把控海外優(yōu)質(zhì)休閑度假資源。②華遠(yuǎn)并表可增厚業(yè)績，同時公司成為出境游批發(fā)市場龍頭地后對上游議價能力及下游產(chǎn)品定價均有優(yōu)勢，盈利有望持續(xù)改善。③海外教育留學(xué)、移民等高毛利衍生業(yè)務(wù)將逐步貢獻(xiàn)利潤，同時增強C 端客戶粘性。
④公司員工持股計劃已經(jīng)推出，利益綁定后看好公司可持續(xù)發(fā)展。
風(fēng)險提示：出境游受到突發(fā)事件的不利影響，收購整合效應(yīng)不及預(yù)期。
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