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考慮到9 月份環(huán)?；橛绊懀糠之a(chǎn)能檢修，公司環(huán)比毛利率略有下降，業(yè)績(jī)總體符合預(yù)期。中長(zhǎng)期角度，高門檻的鋰電溶劑量?jī)r(jià)齊升和六氟磷酸鋰從0 到1 帶來業(yè)績(jī)彈性，繼續(xù)看好公司發(fā)展。
    ■電解液溶劑絕對(duì)龍頭，“隱形門檻”難以匹敵：公司是國(guó)內(nèi)唯一具備提供全部五種電解液溶劑能力的企業(yè)，碳酸二甲酯（DMC）市場(chǎng)占有率約40%，是當(dāng)之無愧的溶劑龍頭，其“隱形門檻”使得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手難以逾越。電池級(jí)溶劑技術(shù)門檻高，生產(chǎn)工藝要求精細(xì)并且環(huán)保要求嚴(yán)格，擴(kuò)產(chǎn)存在剛性門檻。當(dāng)前DMC 價(jià)格處于底部右側(cè)，公司將最受益于需求脈沖帶來的量?jī)r(jià)齊升。公司在行業(yè)內(nèi)積累深厚，能提供全部五種溶劑，國(guó)內(nèi)一線電解液廠均是客戶，粘性極大，難以替代。上下游打通，從原油可以一直加工到溶劑產(chǎn)品（環(huán)氧丙烷自產(chǎn)），成本優(yōu)勢(shì)十分突出。
    ■六氟磷酸鋰從0 到1，明年帶來業(yè)績(jī)新彈性：公司規(guī)劃六氟磷酸鋰產(chǎn)能5000 噸，其中一期2000 噸將于年底建成，預(yù)計(jì)明年全面釋放。公司在六氟磷酸鋰領(lǐng)域已有數(shù)年積累，鋰鹽與溶劑下游客戶都是電解液廠，客戶關(guān)系無需擔(dān)憂。六氟磷酸鋰當(dāng)前價(jià)格處于歷史高點(diǎn)，由于擴(kuò)產(chǎn)周期至少1 年以上，我們測(cè)算到明年上半年均會(huì)保持緊缺，產(chǎn)品盈利能力很強(qiáng)。公司六氟磷酸鋰是從0 到1，即使價(jià)格有所回調(diào)，對(duì)業(yè)績(jī)?nèi)允敲黠@增厚，彈性十足。
    ■投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)78.82 元。我們預(yù)計(jì)公司2016 年-2018 年的凈利潤(rùn)分別為2.02 億、4.92 億和6.51 億元，成長(zhǎng)性突出；維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為78.82 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。