>> 海通證券-石大勝華(603026)2016H1業(yè)績大幅增長,六氟磷酸鋰一期擴(kuò)產(chǎn)至2000噸-160829
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
劉強(qiáng)，劉威 |
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2016H1 生產(chǎn)裝臵滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，凈利潤同比增長187.83%。2016H1 公司凈利潤大幅增長的主要原因：1）2016 年上半年公司各生產(chǎn)裝臵一直滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，而且油價底部反彈上漲，整體上除環(huán)氧丙烷系列產(chǎn)品外公司其他產(chǎn)品的毛利率提升，產(chǎn)品產(chǎn)量、銷量同比出現(xiàn)較大增長，從而導(dǎo)致凈利潤增加顯著；2）公司管理費(fèi)用（2015H1 部分裝臵停工檢修發(fā)生的折舊費(fèi)及能耗費(fèi)）及財務(wù)費(fèi)用（上市募集資金臵換銀行貸款）同比減少。
六氟磷酸鋰一期項目擴(kuò)產(chǎn)至2000 噸。公司現(xiàn)已完成了5 種鋰離子電池電解液溶劑產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，是國內(nèi)能夠同時為鋰離子電池電解液生產(chǎn)廠商提供5 種溶劑的企業(yè)，因此公司在鋰離子電池電解液溶劑行業(yè)具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。隨著國家有關(guān)新能源汽車政策的不斷落實，鋰離子電池電解液市場的需求呈現(xiàn)一定的增長趨勢。公司擬擴(kuò)大5000 噸/年六氟磷酸鋰項目一期建設(shè)規(guī)模，由原來2016 年一期建設(shè)1000 噸六氟磷酸鋰變更為一期2000 噸，建設(shè)周期一年。
豐富鋰離子電池電解液產(chǎn)品。公司已是國內(nèi)外多家鋰離子電池電解液生產(chǎn)廠家的高品質(zhì)溶劑原料主要供應(yīng)商，直接或間接地為三星、LG、三菱化學(xué)、比亞迪、特斯拉等國內(nèi)外知名廠家提供高品質(zhì)溶劑原料。公司六氟磷酸鋰項目的建設(shè)，將溶劑與溶質(zhì)復(fù)配形成電解液，將會進(jìn)一步提高公司在鋰離子電池電解液材料方面的一體化競爭優(yōu)勢，方便下游電池廠商的采購，增強(qiáng)客戶的粘性，實現(xiàn)共贏。
盈利預(yù)測及投資建議。公司裝臵滿負(fù)荷開工，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2016~2018 年歸屬母公司凈利潤分別為1.97 億元、2.79 億元、3.50 億元，同比增長346.93%、41.74%、25.19%，對應(yīng)EPS 分別為0.97 元/股、1.38元/股、1.73 元/股。我們繼續(xù)看好公司在鋰電池電解液領(lǐng)域進(jìn)一步布局，有利于發(fā)揮一體化的優(yōu)勢，給予2016 年52 倍PE，對應(yīng)6 個月內(nèi)目標(biāo)價50.44元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險；原油價格大幅波動的風(fēng)險
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