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預(yù)告2016 年歸屬母公司凈利潤5417-9931 萬元（YoY-40%~+10%），四季度歸屬母公司凈利潤1156-4532 萬元（YoY-45%~+146%,QoQ+17%~+427%）。業(yè)績下滑的主要原因主業(yè)阻燃劑產(chǎn)品價(jià)格及銷量下滑。
    IC 材料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，收購韓國半導(dǎo)體前驅(qū)體企業(yè)，收購?fù)瓿珊髮⒊蔀閲鴥?nèi)最大的IC 材料企業(yè)。公司8 月底公告與華泰瑞聯(lián)等6 家企業(yè)將子公司江蘇先科增資至10 億元，用以收購韓國IC 前驅(qū)體制造企業(yè)UP Chemical 96.18%的股權(quán)。UP 是世界領(lǐng)先的前驅(qū)體制造企業(yè)，產(chǎn)品包括半導(dǎo)體存儲(chǔ)器用High-K、STI 工藝材料、存儲(chǔ)器芯片中氧化物/氮化物前驅(qū)體等。前驅(qū)體進(jìn)入壁壘高，全球主要有DNF、法液空、林德氣體等少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)。標(biāo)的公司前驅(qū)體材料涵蓋29 種元素中的24 種，擁有多項(xiàng)世界領(lǐng)先技術(shù)，并向SK 海力士、三星電子等龍頭存儲(chǔ)器企業(yè)供貨。收購?fù)瓿珊蠊緦⒊蔀閲鴥?nèi)最大的IC 材料企業(yè)。
    有機(jī)磷系阻燃劑主業(yè)下滑，IC 封裝用球型硅微粉、LNG 保溫板材等新業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。阻燃劑業(yè)績下滑主要受阻燃劑價(jià)格及銷量下滑影響，隨著下游需求逐步回暖，公司主業(yè)仍將回歸穩(wěn)定。收購華飛電子是公司向電子封裝拓展的第一步，未來公司將會(huì)圍繞芯片封裝、基板封裝進(jìn)行進(jìn)一步的布局。公司LNG 保溫板材產(chǎn)品通過認(rèn)證，預(yù)計(jì)17 年貢獻(xiàn)業(yè)績，并可進(jìn)一步拓展至LNG 整倉，提升在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。
    盈利預(yù)測與估值。維持買入評(píng)級(jí)并下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.21 元、0.45 元、0.86 元 （下調(diào)前0.41 元、0.57 元、0.86 元），對(duì)應(yīng)16-18 年 PE 為114、53、28 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示: 1、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；2、新材料拓展不大預(yù)期；3、外延收購低于預(yù)期。