久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

其中第三季度營(yíng)收增長(zhǎng)34.1%至2.8 億元，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.8%至4162 萬(wàn)元。
    業(yè)績(jī)略好于預(yù)期的主要原因是收購(gòu)的Ed Hardy 品牌銷售勢(shì)頭良好。
    前三季度毛利率同比提升0.6pct，期間費(fèi)用率上升，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健。公司前三季度毛利率為68.8%，同比提升0.6pct。銷售與管理費(fèi)用率分別同比提升1pct 與3.8pct 至34%與14.4%，主要系股份支付成本攤銷增加及合并子公司唐利國(guó)際發(fā)生額所致。三季度末存貨較年初增加0.7 億元至2.5 億元，應(yīng)收賬款較年初略微增長(zhǎng)至1.2 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.4 億。資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健。
    主品牌ELLASSAY 銷售繼續(xù)承壓，收購(gòu)品牌Ed Hardy 發(fā)展勢(shì)頭迅猛，Laurèl 四季度有望加速開(kāi)店，IRO 有望明年并表貢獻(xiàn)利潤(rùn)。（1）公司主品牌ELLASSAY 銷售繼續(xù)下滑。報(bào)告期內(nèi)收入5.2 億元，同比下滑8.6%，毛利率為71.2%，同比上升1%。其中單三季度收入1.8 億元，同比下滑15.8%。前三季度開(kāi)店35 家，關(guān)店25 家，店鋪總數(shù)為357 家。（2）Ed Hardy 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)有望翻倍增長(zhǎng)。前三季度并表收入1.4 億元，毛利率72.9%。前三季度開(kāi)店34 家，關(guān)店3 家，店鋪總數(shù)為107 家。2015 年全年利潤(rùn)為0.44 億元，2016H1凈利潤(rùn)為5000 萬(wàn)元左右，2016 全年凈利潤(rùn)有望翻倍增長(zhǎng)。（3）Laurèl 開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，四季度開(kāi)店速度有望加快。前三季度收入1381 萬(wàn)元，毛利率88.9%，毛利率較高主要是因?yàn)長(zhǎng)aurèl 品牌更為高端及目前店鋪主要為直營(yíng)。目前已開(kāi)店8 家，店鋪總數(shù)為8 家，預(yù)計(jì)年底將開(kāi)到17 家左右。（4）IRO 有望明年年初并表，對(duì)17 年業(yè)績(jī)將產(chǎn)生貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)第一家IRO 品牌店于2017 年年初開(kāi)出。
    百秋電商積極“拓展品類+吸引品牌+內(nèi)生增長(zhǎng)”，預(yù)計(jì)全年GMV 接近10 億，未來(lái)有望幫助歌力思旗下品牌進(jìn)行線上運(yùn)營(yíng)，并較好增厚公司業(yè)績(jī)。公司于今年8 月收購(gòu)專注運(yùn)營(yíng)高端國(guó)際時(shí)尚品牌的電商代運(yùn)營(yíng)公司百秋電商75%股權(quán)，百秋電商是天貓“五星服務(wù)商”（全國(guó)僅8 家獲評(píng)），擁有豐富的品牌電商運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)有望在線上幫助公司運(yùn)營(yíng)旗下品牌。與丹麥珠寶品牌潘多拉、德國(guó)NO.1 在線日用品超市Rossmann 簽訂合作協(xié)議，未來(lái)將積極開(kāi)拓服裝服飾等品類市場(chǎng)。潘多拉首家官方授權(quán)網(wǎng)絡(luò)銷售店鋪于10 月12 日在天貓上線，德國(guó)NO.1在線日用品超市Rossmann 官方海外旗艦店于10 月21 日正式入駐天貓，簽下如此巨頭客戶更加彰顯了百秋電商運(yùn)營(yíng)的優(yōu)秀性。百秋電商承諾2016-2018 年凈利潤(rùn)分別不低于3500/4200/4800 萬(wàn)元，未來(lái)有望對(duì)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大的貢獻(xiàn)。
    歌力思主品牌銷售繼續(xù)承壓，但收購(gòu)輕奢潮牌Ed Hardy 快速增長(zhǎng)，Laurèl 開(kāi)店有望加快，明年IRO 并表將助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，收購(gòu)百秋電商強(qiáng)化電商運(yùn)營(yíng)能力，看好公司打造中國(guó)高級(jí)時(shí)尚生態(tài)圈，后續(xù)仍有外延并購(gòu)預(yù)期，維持“增持”評(píng)級(jí)。鑒于歌力思主品牌受終端消費(fèi)環(huán)境影響繼續(xù)承壓，我們下調(diào)公司16-18 年EPS 至0.68/1.1/1.34 元（原16-18 年EPS 為0.72/1.21/1.58 元），對(duì)應(yīng)PE 分別為50/31/25 倍，維持增持評(píng)級(jí)。