久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    事項點評
    主營業(yè)務增長穩(wěn)定，銷售費用率小幅上升
    公司2016年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入45.35億元，同比增長16.71%，實現(xiàn)歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為2.84億元、2.80億元，同比增長分別為12.94%、12.08%。分季度來看，公司2016年第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.84億元，同比增長14.19%，實現(xiàn)歸母將利潤、扣非歸母凈利潤分別為8,754.95萬元、8,470.28萬元，同比增長率分別為13.14%、11.02%。
    公司2016年1-9月期間費用率為33.83%，同比上升1.21pp，其中銷售費用率為28.62%，同比上升1.46pp，管理費用率為4.74%，同比下降0.61pp、財務費用率為0.46%，同比上升0.36pp。受房租費占比大且增長較快的影響，公司銷售費用率出現(xiàn)上漲，導致凈利率水平下降，利潤增速低于收入增速。
    此外，公司申請發(fā)行中期票據(jù)、短期融資券、超短期融資券規(guī)模分別不超過8億元、8億元、12億元，截至三季報，已完成第一期4億元短期融資券、第一期4億元中期票據(jù)、第二期4億元中期票據(jù)的發(fā)行。這些票據(jù)的發(fā)行，為公司外延并購提供了資金支持。
    門店數(shù)量同比增長穩(wěn)定，進入河南省市場
    報告期內(nèi)，公司完成對鄭州仟禧堂的收購工作，正式進入河南省市場。
    仟禧堂有5個直營藥店，2016年1-6月實現(xiàn)營業(yè)收入1,809.99萬元，凈利潤-294.06萬元。收購仟禧堂一方面有利于提升公司門店規(guī)模，另一方面使公司網(wǎng)絡布局從西部開始向中部推進。截至2016年9月30日，公司擁有直營連鎖門店3,877家（不包含已公告但尚未完成收購的門店242家），門店數(shù)量同比上升13.93%，其中云南2,697家、廣西334家、四川240家、山西212家、貴州154家、海南154家、重慶58家、其他省份及直轄市28家。公司擁有醫(yī)保刷卡資質(zhì)的門店達3,051家，占門店總數(shù)的78.69%。
    收購紅云制藥提升中藥業(yè)務競爭力
    2016年9月，公司公告全資子公司云南鴻翔中藥科技有限公司擬以自有資金678萬元收購云南紅云制藥有限公司100%股權(quán)。2016年上半年，中藥科技實現(xiàn)營業(yè)收入1.60億元，凈利潤5,015.20萬元，盈利能力較強。本次收購將提升中藥科技的中藥飲片成品生產(chǎn)能力和前期處理能力，進一步釋放中藥產(chǎn)能，有利于公司發(fā)揮中藥業(yè)務高盈利能力的優(yōu)勢，增厚公司業(yè)績。2016年10月，公司公告董事會通過了對山西鴻翔、河南鴻翔、廣西鴻翔、四川一心堂、重慶鴻翔分別增資1.2億元、0.15億元、1.5億元、1億元、1億元的議案，這些議案尚需提交股東大會審議。
    風險提示
    公司風險包括但不限于以下幾點：門店擴張速度不及預期風險；并購的新門店經(jīng)營、整合不力；兩票制、分級診療、GSP認證等行業(yè)政策風險；醫(yī)藥電商等創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展不及預期風險。
    投資建議
    未來六個月，給予“謹慎增持”評級
    預計16、17年實現(xiàn)EPS為0.78元、0.95元，以10月27日收盤價22.45元計算，動態(tài)PE分別為28.70倍和23.53倍。同類型可比上市公司16年市盈率中位值為44.18倍，公司市盈率低于行業(yè)平均水平。我們認為，公司一方面優(yōu)化產(chǎn)品品類、線上線下一體化經(jīng)營帶來內(nèi)生性增長，另一方面利用資本優(yōu)勢和規(guī)?；?jīng)營優(yōu)勢并購中小型醫(yī)藥零售連鎖企業(yè)實現(xiàn)外延式擴張，提高公司整體的盈利能力和競爭力，維持“謹慎增持”評級。