>> 招商證券-中金環(huán)境（300145）業(yè)績(jī)?cè)鏊僭賱?chuàng)新高，大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)員工持股彰顯-161029
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
朱純陽(yáng)，張晨，彭全剛 |
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2015年10月，中金環(huán)境完成對(duì)金山環(huán)保100%股權(quán)的收購(gòu)，2016年4月，中金環(huán)境完成對(duì)中咨華宇100%股權(quán)的收購(gòu)，兩家收購(gòu)企業(yè)在2016年前三季度的并表是中金環(huán)境業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源。
同時(shí)，公司還發(fā)布2016年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及第三期員工持股計(jì)劃，激勵(lì)范圍及規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)往，大范圍地將員工利益與公司利益綁定，共同享受公司成長(zhǎng)紅利。此次股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及員工持股計(jì)劃實(shí)施完成后，公司對(duì)股價(jià)訴求與二級(jí)市場(chǎng)將高度一致。
2016年下半年我們的環(huán)保投資策略圍繞“PPP”展開(kāi)，推出水環(huán)境綜合治理（大P）、環(huán)評(píng)（前P）、環(huán)境監(jiān)測(cè)（中P）、環(huán)衛(wèi)（后P）四大主線；并輔以廣義環(huán)保中的工業(yè)節(jié)能投資線路。而中金環(huán)境是我們“5P”框架體系下的前P龍頭。目前，中金環(huán)境的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已初步完成，從最前端的環(huán)評(píng)、到工程總包、到設(shè)備供應(yīng)，完整產(chǎn)業(yè)鏈條形成。因此，在環(huán)保大蛋糕的切分中，中金環(huán)境將具備承接頂端資源導(dǎo)入的先天優(yōu)勢(shì)，咨詢、設(shè)計(jì)、實(shí)施協(xié)同發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，2016年上半年公司開(kāi)始呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，而在2016年三季報(bào)中可以看到公司儲(chǔ)備在手訂單已日漸充沛，將有力支撐未來(lái)高速增長(zhǎng)。隨著公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)的逐漸顯現(xiàn)，未來(lái)跨越式發(fā)展更值得期待，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
評(píng)論：
1， 在半年報(bào)基礎(chǔ)上業(yè)績(jī)?cè)鏊僭賱?chuàng)新高，金山環(huán)保、中咨華宇均有較大貢獻(xiàn)。
2016年10月25日，中金環(huán)境發(fā)布2016年三季報(bào)，2016年前三季度，中金環(huán)境實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入17.6億元，同比增長(zhǎng)52%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)2.9億元，同比增長(zhǎng)108%，業(yè)績(jī)?cè)鏊僭诎肽陥?bào)的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期。其中，三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.2億元，同比增長(zhǎng)66%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)139%，三季度單季業(yè)績(jī)?cè)鏊俦憩F(xiàn)也非常突出。2015年10月，中金環(huán)境完成對(duì)金山環(huán)保100%股權(quán)的收購(gòu)，2016年4月，中金環(huán)境完成對(duì)中咨華宇100%股權(quán)的收購(gòu)，兩家收購(gòu)企業(yè)在2016年前三季度的并表是中金環(huán)境業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源。
中咨華宇：2016年1-9月，中咨華宇共實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入2.5億元，凈利潤(rùn)7550萬(wàn)元，前三季度已實(shí)現(xiàn)全年8500萬(wàn)業(yè)績(jī)承諾的89%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗。目前看來(lái)，中咨華宇全年業(yè)績(jī)?nèi)灶A(yù)計(jì)將在1億元以上，有望較大幅度超過(guò)8500萬(wàn)元的業(yè)績(jī)承諾，長(zhǎng)期發(fā)展亦值得看好。
金山環(huán)保：2016年1-9月，金山環(huán)保共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.8億元，凈利潤(rùn)1.1億元，前三季度實(shí)現(xiàn)全年1.9億凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)承諾的56%，目前，金山環(huán)保已陸續(xù)獲得無(wú)錫宜興等多個(gè)工程項(xiàng)目，在手訂單日漸充沛，而且從金山環(huán)保工程類公司的業(yè)務(wù)屬性來(lái)看，大部分工程收入和利潤(rùn)有望在四季度結(jié)算，全年業(yè)績(jī)承諾預(yù)計(jì)仍可完成。
2，三季報(bào)披露在手訂單充沛，對(duì)未來(lái)工程業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成有力支撐
截至2016年三季度末，公司重大訂單執(zhí)行情況如下表1所示，目前公司仍有未執(zhí)行工程合同金額9.5億元，是金山環(huán)保2016年前三季度3.8億收入的2.5倍，將對(duì)未來(lái)中金環(huán)境工程業(yè)務(wù)的收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)形成較有力的支撐，而且，中金環(huán)境公司的太陽(yáng)能低溫復(fù)合膜污泥處理技術(shù)也在逐漸得到市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)訂單仍有持續(xù)增長(zhǎng)預(yù)期。
3，盈利能力分析：新并購(gòu)業(yè)務(wù)盈利能力強(qiáng)，毛利率、凈利率繼續(xù)保持在高位
從盈利能力來(lái)看，中金環(huán)境2016年前三季度整體銷售毛利率為44%、銷售凈利率為17%，在半年報(bào)基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高。中金環(huán)境新并購(gòu)的金山環(huán)保、中咨華宇均具備較強(qiáng)的盈利能力，對(duì)公司的盈利能力有提振。隨著公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的整合、協(xié)同發(fā)展效應(yīng)體現(xiàn)，未來(lái)公司的盈利能力趨勢(shì)向好。
4，現(xiàn)金流分析：現(xiàn)金回流仍然保持半年報(bào)以來(lái)的較好狀態(tài)
從現(xiàn)金回流來(lái)看，2016年前三季度，中金環(huán)境銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營(yíng)業(yè)收入為81%，現(xiàn)金回流仍保持正常。且經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~/營(yíng)業(yè)收入為11.27%，在半年報(bào)基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅
5，再推股權(quán)激勵(lì)、員工持股，范圍及規(guī)模均遠(yuǎn)超過(guò)往，最大程度綁定員工利益，對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心更充足
同時(shí)，公司還發(fā)布2016年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及第三期員工持股計(jì)劃，激勵(lì)范圍及規(guī)模遠(yuǎn)超過(guò)往，大范圍地將員工利益與公司利益綁定，共同享受公司成長(zhǎng)紅利。
（1）2016年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃
激勵(lì)對(duì)象：此次計(jì)劃涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)733人，包括公司董事、高管、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員、以及其他公司董事會(huì)認(rèn)為需要進(jìn)行激勵(lì)的人員。
激勵(lì)計(jì)劃股票來(lái)源：定向增發(fā)。
激勵(lì)計(jì)劃的股票數(shù)量：擬向激勵(lì)對(duì)象授予總計(jì)3881萬(wàn)份股票期權(quán)，約占此次激勵(lì)計(jì)劃公
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