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    公司利潤快速增長，主要原因是報(bào)告期天然氣銷售量增加及子公司華安公司液化石油氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    公司三季報(bào)歸屬凈利潤同比增長45.79%，較2016 年上半年歸屬凈利潤同比增速39.87%有所提高。三季度業(yè)績良好，單季度歸屬凈利潤2.08 億元，同比增長64%。公司前三季度業(yè)績和增長基本符合我們和市場的預(yù)期。
    2016 年前三季度，公司營業(yè)收入為 60.33 億元，其中天然氣銷售收入為385,428 萬元，較上年同期 371,542 萬元增長 3.74%；液化石油氣批發(fā)銷售收入為 105,135 萬元，較上年同期 89,351 萬元增長 17.67%。天然氣銷售量為 13.10 億立方米，較上年同期 11.13 億立方米增長 17.70%，其中電廠天然氣銷售量為 3.46 億立方米，較上年同期 2.50 億立 方米增長38.40%，非電廠天然氣銷售量 9.64 億立方米，較上年同期 8.63 億立方米增長 11.70%。
    公司天然氣業(yè)務(wù)收入增速低于實(shí)際銷量增速和凈利潤增速的主要原因，是因?yàn)?015 年11 月20 日之后，全國天然氣門站和終端分銷價(jià)格均有所下調(diào)。由于順價(jià)機(jī)制運(yùn)行良好，終端氣價(jià)下調(diào)將會(huì)促進(jìn)氣量增長，同時(shí)也不會(huì)對燃?xì)夥咒N的毛利產(chǎn)生不利影響。
    2016 年1-8 月，根據(jù)發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)，全國天然氣消費(fèi)量1277 億立方米，同比增長7.5%，較之1-7 月8.8%的同比增速，下降1.3pct。全國1-9 月的天然氣數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)于10月下旬發(fā)布，按照1-8 月份的趨勢，預(yù)計(jì)屆時(shí)行業(yè)天然氣消費(fèi)量增速將維持7~10%的同比增速，作為A 股燃?xì)恺堫^之一，深圳燃?xì)馓烊粴怃N量增速有望超過行業(yè)平均水平。
    根據(jù)上半年和前三季度天然氣銷量結(jié)構(gòu)圖，可以發(fā)現(xiàn)深圳燃?xì)獾奶烊粴怃N量增長中，電廠燃?xì)怃N量的快速增長對收入和利潤的增長做出了顯著的貢獻(xiàn)。
    2014-2015 年度，深圳燃?xì)馇叭径葍衾麧櫿既陜衾麧櫟?8%~84%，若2016 年保持這一水平，公司全年凈利潤可期。
    2、毛利率和費(fèi)用率分析
    毛利率：2016 年前三季度，深圳燃?xì)馐杖?0.33 億元，營業(yè)成本43.32 億元，毛利潤17.01 億元，毛利率28.2%，較2015 年年報(bào)的綜合毛利率23.5%有顯著提升，毛利率提升的主要理由包括：LPG 批發(fā)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)虧為盈；以及天然氣分銷業(yè)務(wù)中，門站價(jià)格和終端價(jià)格同步下降，導(dǎo)致毛利率計(jì)算的分子或保持不變但是分母減小，從而提高了天然氣分銷的毛利率水平。
    費(fèi)用率：2016 年前三季度，深圳燃?xì)獾臓I業(yè)稅金及附加為0.27 億元，占收入比重為0.45%；銷售費(fèi)用為6.5 億元，占收入比重為10.77%；管理費(fèi)用為0.89 億元，占收入比重1.48%；財(cái)務(wù)費(fèi)用1.05 億元，占收入比重1.74%；以上幾項(xiàng)費(fèi)用之和為8.71 億元，占收入比重14.44%，較去年同期8.39 億元小幅上漲，但是費(fèi)用率較去年同期14.54%略有下降，證明公司保持了一貫的經(jīng)營管理效率。
    投資收益：2016 年前三季度，公司投資收益為1.34 億元，占公司歸屬凈利潤的18%，同比降低14.6%。其中1.22 億元為公司持有廣東大鵬公司10%股份，從而在2016 年6 月收到的2015 年的現(xiàn)金股利。1.22 億元較2015 年6 月深圳燃?xì)鈴膹V東大鵬公司取得的2014 年現(xiàn)金股利1.45 億元減少2295 萬元。
    深圳燃?xì)獾慕?jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重保持穩(wěn)定，應(yīng)收賬款和存貨占營業(yè)收入的比重也基本維持在平均水平，表現(xiàn)出平穩(wěn)的經(jīng)營狀況。
    3、影響因子模型分析
    影響因子的計(jì)算公式為：同期項(xiàng)目差額除以同期歸屬凈利潤差額。
    從模型中可以看出，對公司三季度歸屬凈利潤影響較大的因子為毛利、銷售費(fèi)用、投資并購收益、所得稅和少數(shù)股東損益這五項(xiàng)。其中毛利的影響程度最大，表明公司凈利潤的主要增長來自于主營業(yè)務(wù)利潤提高。銷售費(fèi)用雖然略有提高，但是銷售費(fèi)用率僅提高0.3%。投資并購收益的減少，主要是因?yàn)?015 年大鵬分紅收益減少2300 萬元所致。
    所得稅提高，主要是因?yàn)槔麧櫩傤~的大幅提升。少數(shù)股東損益的提高也是因?yàn)?015 年基數(shù)較低，2016 年回歸正常所致。
    4、投資觀點(diǎn)梳理：公司未來發(fā)展的驅(qū)動(dòng)因素和阻礙因素（1）發(fā)展驅(qū)動(dòng)因素來源：
    行業(yè)利好：
    近期，國家發(fā)改委為了降低企業(yè)用氣成本，下發(fā)