>> 平安證券-華泰證券（601688）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，估值處于行業(yè)較低水平-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大小： |
483KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
繳文超，陳雯 |
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平安觀點(diǎn)：
前三季度業(yè)績同比下滑，但三季度有所改善，且優(yōu)于行業(yè)平均水平:公司前三季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.16 億元，同比下降38.56%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.10 億元，同比下降44.32%。雖然業(yè)績大幅下滑，但仍優(yōu)于行業(yè)平均水平，且三季度有所改善，第三季度歸母凈利潤為19.69 億元，較上年同期增加0.22%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出，股基交易市占率持續(xù)保持第一：公司2014 年、2015年及2016 年前三季度股基交易額市占率分別為7.89%、8.34%和8.32%，近幾年市占率穩(wěn)中有進(jìn)，繼續(xù)保持行業(yè)第一，行業(yè)龍頭地位不斷鞏固。
自營業(yè)務(wù)業(yè)績下滑幅度較小，在收入中占比提升：公司前三季度實(shí)現(xiàn)自營收入37.21%，同比下滑16.33%，下滑幅度較??；從收入結(jié)構(gòu)看，自營業(yè)務(wù)收入占比有較大提升，由上半年的22.8%提升到30.5%。
大投行業(yè)務(wù)模式持續(xù)推進(jìn)，市場優(yōu)勢地位進(jìn)一步鞏固:公司前三季度投行業(yè)務(wù)收入13.53 億元，同比大幅增長53.05%。公司在股權(quán)承銷業(yè)務(wù)主承銷金額、主導(dǎo)的幵購重組交易數(shù)量、完成新三板推薦掛牌項(xiàng)目等方面均居于行業(yè)最前列，大投行業(yè)務(wù)模式持續(xù)推進(jìn)。
投資建議：公司觃模和業(yè)績行業(yè)居前，雖然前三季度業(yè)績大幅下滑，但三季度業(yè)績有所改善。公司的經(jīng)紀(jì)龍頭地位穩(wěn)固，投行業(yè)務(wù)収展迅猛，自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，且估值在行業(yè)中處于較低水平，我們維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑、市場波動風(fēng)險、政策趨緊超預(yù)期
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