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公司通過信托業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新提升盈利能力，依托資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)，未來業(yè)績高速增長可期。公司定增方案已過會(huì)，后續(xù)實(shí)施完畢資本實(shí)力將大幅提升，推動(dòng)信托資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，加快多元金融板塊業(yè)務(wù)布局。上調(diào)2016-18 年EPS 至1.55/1.78/1.98 元（上調(diào)前為1.41/1.57/1.7元），維持目標(biāo)價(jià)28.2 元/股，對(duì)應(yīng)2016 年15 X PE，增持。
    信托模式創(chuàng)新+把控優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，盈利高增有望持續(xù)。公司信托業(yè)務(wù)主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型進(jìn)入業(yè)績爆發(fā)期，2016 年前3 季度累計(jì)歸母凈利潤分別同比+195%/+67%/+90%。公司信托業(yè)務(wù)借助模式創(chuàng)新提升信托報(bào)酬率，2016 年上半年公司年化信托報(bào)酬率約為1.63%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。公司信托資產(chǎn)布局合理，房地產(chǎn)項(xiàng)目占比約10%，同時(shí)近年逐步提升新能源/物流地產(chǎn)/大健康等領(lǐng)域業(yè)務(wù)比例，把控優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
    定增方案已過會(huì)，后續(xù)多元金融布局有望提速。公司定增擬募集資金不超過49.91 億元，后續(xù)資本實(shí)力將大幅提升。公司開展主動(dòng)管理型信托項(xiàng)目對(duì)于資本實(shí)力有較高的要求，定增完成有望推動(dòng)公司信托規(guī)模提升，為未來盈利保持高速增長奠定基礎(chǔ)。公司此前已申請(qǐng)保險(xiǎn)牌照，增持瀘州商業(yè)銀行股權(quán)比例至8.55%，后續(xù)定增完成后，金融產(chǎn)業(yè)布局有望提速，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：信托資產(chǎn)規(guī)模下滑，綜合金融轉(zhuǎn)型低于預(yù)期