>> 國泰君安-華泰證券(601688)2016年3季度業(yè)績點評：傭金率下滑趨勢放緩,自營有望持續(xù)改善-161030
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
大?。?/td>
| 374KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，孔祥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司 2016年前 3季度實現(xiàn)營業(yè)收入/ 歸母凈利潤為122.16/48.10 億元， 同比-38.56%/-44.32% ； 第3 季度實現(xiàn)營業(yè)收入/ 歸母凈利潤為48.60/19.69 億元，環(huán)比+22.51%/+23.45%，同比-7.22%/+0.25%；3季度公司業(yè)績環(huán)比改善，符合預(yù)期。市場交易量回升將推動券商業(yè)績持續(xù)改善，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額處于龍頭地位，業(yè)績改善幅度有望好于同業(yè)；維持公司2016-2018 年EPS 為1.07/1.19/1.42 元，維持目標(biāo)價26.8 元/股，對應(yīng)2016 年2.3 倍PB，增持。
傭金率下滑趨勢放緩。截至2016 年3 季度末，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額為8.35%，相比2 季度末下滑0.1 個百分點；前3 季度傭金率為萬分之2.54，較2 季度末略微回升（16H1 傭金率為萬分之2.47）；經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場份額和傭金率均保持平穩(wěn)。在投資者開戶數(shù)上限下調(diào)的監(jiān)管背景下，行業(yè)傭金率下滑趨勢有望放緩，公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的綜合服務(wù)能力優(yōu)勢將進一步凸顯。公司3 季度傭金率略微回升，受益于公司的用戶基數(shù)優(yōu)勢，未來傭金率回升對于公司的業(yè)績彈性影響更大。
自營收益環(huán)比大幅提升，后續(xù)有望持續(xù)改善。公司第3 季度實現(xiàn)自營收益19.51 億元，自營投資收益環(huán)比提升92.03%；第3 季度自營收益占營業(yè)收入比重大幅提升至40.14%（第2 季度自營收益占比為25.61%）。4 季度市場交易量有望回升，隨著市場情緒好轉(zhuǎn)，公司自營業(yè)務(wù)有望持續(xù)收益。
風(fēng)險提示：市場大幅下滑，自營業(yè)務(wù)大幅虧損
|
|
