>> 中信證券-新大陸（000997）2016年三季報點評-主業(yè)增速平穩(wěn)，靜待外延發(fā)展全面落地-161031
| 上傳日期： |
2016/10/31 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉，張若海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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與上年同期相比，2016年前三季度公司整體經(jīng)營平穩(wěn)，規(guī)?；Ч黠@。營收規(guī)模實現(xiàn)23.36億，同比增長13.77%；實現(xiàn)歸母凈利3.59億元，內(nèi)生同比增長37.24%。整體看，公司營收與盈利表現(xiàn)符合預(yù)期。 核心主業(yè)規(guī)模優(yōu)勢保持領(lǐng)先，軟硬升級布局未來。在傳統(tǒng)支付領(lǐng)域，公司繼續(xù)保持業(yè)內(nèi)條碼支付設(shè)備供應(yīng)商和引擎配套市占率第一的地位。而對于電子支付領(lǐng)域，公司硬件POS端繼續(xù)保持穩(wěn)步銷售增長，同時逐步提升智能POS的市場推廣；我們判斷，在支付領(lǐng)域，公司在未來會繼續(xù)保持市占率領(lǐng)先地位并在智能POS領(lǐng)域保持規(guī)模優(yōu)勢。同時，報告期內(nèi)公司完成了子公司新大陸支付的全資收購工作。結(jié)合公司的支付牌照收購工作，公司在支付領(lǐng)域的商業(yè)模式升級方向明確，明年有望加速轉(zhuǎn)型為支付方案綜合解決供應(yīng)商與運營商，進一步向支付全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。 專注細分領(lǐng)域，打造自有支付藍圖。結(jié)合公司支付硬件規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢，公司未來計劃募投19億元，專項投入支付生態(tài)圈建設(shè)。在未來三年，在原有業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，公司計劃新增鋪設(shè)216 萬臺POS 終端，大面積拓展POS終端商戶覆蓋規(guī)模，結(jié)合國通星驛覆蓋的超過43 萬商戶、3 億人次的累計服務(wù)用戶以及47 家代理機構(gòu)的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，公司有望進一步積累海量高頻的支付數(shù)據(jù)?？紤]到央行在2016年對于支付牌照的收緊和市場整治，我們判斷公司的牌照優(yōu)勢有望助力公司快速實現(xiàn)細分市場的商戶覆蓋。
風(fēng)險因素：并購整合不達預(yù)期；定增項目落地不及預(yù)期；收單業(yè)務(wù)擴張不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。我們看好公司從硬件服務(wù)商向軟件服務(wù)商的升級路線?？紤]到今年國通星驛并表延期與公司明后年的商戶大范圍推廣計劃，我們下調(diào)公司2016-18年盈利預(yù)測至0.52/0.67/0.80元（公司原預(yù)測為0.55/0.77/0.86元），對應(yīng)2016-18年P(guān)E為36/28/23倍?？紤]到公司的支付牌照優(yōu)勢和明確的硬件市場占有率，我們看好公司的長線投資價值。參考可比公司估值超過60X平均估值水平，公司業(yè)績與估值安全性明確。維持"買入"評級，維持目標(biāo)價24元。
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