>> 華創(chuàng)證券-永貴電器（300351）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，繼續(xù)看好公司“軌交+連接器”兩大平臺(tái)高成長(zhǎng)性-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
李佳，魯佩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2.公司作為軌交連接器龍頭，打造“軌交”+“連接器”兩大平臺(tái)，持續(xù)受益下游軌交、新能源行業(yè)高增長(zhǎng)
軌交
城軌連接器：地鐵大年（16-17 通車高峰，行業(yè)年均增速30%-50%），公司作為城軌連接器龍頭率先受益；
動(dòng)車組連接器：十三五期間動(dòng)車組保有量翻番，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組直流與輔助跨接連接器已小批量試運(yùn)行成功，受益于進(jìn)口替代，公司動(dòng)車組連接器市占率有望進(jìn)一步提升，；
高鐵Wi-Fi：與快越科技合作進(jìn)軍高鐵Wi-Fi、新能源汽車車載Wi-Fi 市場(chǎng)，在動(dòng)車、新能源汽車領(lǐng)域繼續(xù)橫向拓展Wi-Fi 業(yè)務(wù)。
貫通道：報(bào)告期內(nèi)，公司收購重慶永貴切入貫通道市場(chǎng)，重慶永貴專業(yè)從事貫通道產(chǎn)品研發(fā)銷售，在貫通道行業(yè)中有一定的技術(shù)積累，其產(chǎn)品主要應(yīng)用于軌交、公交汽車、機(jī)場(chǎng)廊橋等。目前其產(chǎn)品已成功應(yīng)用于重慶地鐵1、6 號(hào)線、重慶輕軌2、3 號(hào)線等項(xiàng)目。貫通道行業(yè)市場(chǎng)空間每年20-25億左右。目前國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局并不激烈，高鐵貫通道都以外商獨(dú)資的進(jìn)口產(chǎn)品為主，地鐵貫通道國(guó)內(nèi)也僅有少數(shù)幾家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 。重慶永貴具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，未來有望背靠永貴電器的客戶優(yōu)勢(shì)和優(yōu)秀的制造能力快速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代占領(lǐng)更多市場(chǎng)。
軌交新產(chǎn)品：儲(chǔ)備油壓減震器和計(jì)軸軌交信號(hào)設(shè)備新產(chǎn)品，進(jìn)口替代市場(chǎng)空間廣，有望再造新永貴。報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)車組輔助系統(tǒng)供電蓄電池組項(xiàng)目已完成樣機(jī)開發(fā)，同時(shí)樣機(jī)已經(jīng)通過中國(guó)鐵道科學(xué)院相關(guān)性能指標(biāo)測(cè)試，正在進(jìn)行量產(chǎn)前準(zhǔn)備工作，該產(chǎn)品主要運(yùn)用于高鐵動(dòng)車組，是動(dòng)車組在接觸網(wǎng)電壓缺失或變流器故障等情況下，作為應(yīng)急備用電源向車內(nèi)負(fù)載供電的關(guān)鍵核心儲(chǔ)能設(shè)施；YLJZ-F2 型計(jì)軸研發(fā)項(xiàng)目完成了該項(xiàng)目的總體設(shè)計(jì)、硬件電路設(shè)計(jì)、機(jī)械結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、軟件設(shè)計(jì)、樣機(jī)試制、系統(tǒng)聯(lián)調(diào)和樣機(jī)改進(jìn)。
連接器
新能源汽車連接器：十三五期間新能源汽車連接器年均需求超30 億，公司是國(guó)內(nèi)第一批通過強(qiáng)檢報(bào)告并基本覆蓋國(guó)標(biāo)2015 版GB/T20234 所有產(chǎn)品的電動(dòng)汽車連接器的綜合供應(yīng)商，今年已取得了知豆、南思科技等多比大訂單，報(bào)告期內(nèi)，公司在新大洋新能源電動(dòng)汽車多個(gè)配套項(xiàng)目的高壓盒及線束已逐漸實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，未來將會(huì)與主流汽車市場(chǎng)進(jìn)一步接軌，市占率逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)前三、全球前五的戰(zhàn)略目標(biāo)。
通信連接器：在通信領(lǐng)域，公司通過增資控股永貴盟立切入華為供貨體系，且與國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)合作，公司還收購翊騰電子切入通信連接器、消費(fèi)電子連接器等領(lǐng)域，翊騰電子將與永貴盟立分享華為渠道，其凈利潤(rùn)很有可能超過承諾凈利潤(rùn)（2016、17 年翊騰電子承諾凈利潤(rùn)不低于0.88 億元、1.09 億元）。 通信新產(chǎn)品2.0P 0.8H、1.8P 1.2H 兩款微型電池座連接器已研發(fā)成功，已應(yīng)用于一線手機(jī)行業(yè)，主要配套手機(jī)電池組件；高速線纜組件系列，包括10G\28G\40G\56G\100G 系列高速電模塊及組件，目前10G\40G 系列已研發(fā)成功，其余系列正在預(yù)研中，進(jìn)一步開拓市場(chǎng)空間。
軍工連接器：在軍工領(lǐng)域，公司已獲得三級(jí)軍品保密認(rèn)證資質(zhì)，軍工連接器產(chǎn)品已開始小批量供貨，未來有望率先拓展海裝、陸裝領(lǐng)域，貢獻(xiàn)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
3.盈利預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)公司16-18 年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2 億、3.8 億、4.9 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.57、0.99 元、1.27 元，對(duì)應(yīng)PE 為48X、28X、22X，維持推薦評(píng)級(jí)。
4.風(fēng)險(xiǎn)提示
軌交行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，新能源行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。
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