>> 申萬宏源-永貴電器(300351)中報業(yè)績符合預期，維持盈利預測，維持“買入”評級-160826
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曲偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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我們預計下半年業(yè)績增速大幅回升，維持全年業(yè)績預測不變，公司2016 年將實現(xiàn)備考凈利潤（包括翊騰電子）2.64 億。
軌交領域業(yè)績略低預期，但預計下半年將大幅回升。2016 年上半年公司軌交領域營收同比下降5.68%，主要原因在于軌交設備行業(yè)的季節(jié)性波動較為明顯，產(chǎn)品交付大多在三、四季度。而且，上半年鐵總尚未開展動車組招標，各地地鐵設備招標也尚未大規(guī)模開展，導致公司軌交領域的業(yè)績低于預期。我們預計，隨著下半年鐵總動車組招標的開展和各地地鐵招標的持續(xù)開展，公司軌交領域的業(yè)績將大幅回升。我們看好軌交行業(yè)的發(fā)展，十三五期間鐵路投資仍將在8000 億以上高位運行，2016 年也是以地鐵為代表的城市軌道交通的爆發(fā)元年，軌交行業(yè)的景氣度持續(xù)回升。公司立足軌交連接器產(chǎn)品，并不斷拓展軌交領域的產(chǎn)品線，積極拓展軌交減震器、計軸器和高鐵wifi 等市場空間較大的新產(chǎn)品。我們認為，未來三年公司軌交領域業(yè)務有望實現(xiàn)年均30%以上的復合增長。
同心多元化戰(zhàn)略不斷推進，新能源汽車連接器和通訊連接器營大幅增長。2016 年上半年公司新能源汽車連接器營收大幅增長79.71%，通訊連接器大幅增長90.47%。公司已經(jīng)完成對翊騰電子的收購，正式切入3C 連接器領域。翊騰電子財務數(shù)據(jù)自2016 年6 月份起合并納入公司財務報表。2016 年1 月，公司以自有資金2,680 萬元與王金明合資設立江蘇永貴新能源科技有限公司，切入新能源汽車充電樁領域。未來，公司將繼續(xù)增強對連接器新領域的突破，實現(xiàn)公司在連接器領域的多元化發(fā)展。
維持盈利預測，維持“買入”評級。我們預計公司2016 年-2018 年將實現(xiàn)備考凈利潤（包括翊騰電子）2.64 億、3.79 億、5.01 億，三年復合增速達 23%，對應EPS 為0.69 元、0.99 元、1.30 元，對應PE 為41X、29X、22X。公司積極拓展新能源汽車+通訊+軍工連接器，形成連接器領域四大領域構成的產(chǎn)業(yè)新格局，崛起成為連接器領域的龍頭。公司將充分受益于軌交行業(yè)的高景氣度、新能源汽車的爆發(fā)式增長、通訊連接器領域的協(xié)同發(fā)展和軍工資質齊全后的產(chǎn)品放量，我們認為公司將迎來高速增長時代，維持“買入”評級。
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