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過去5 年，董事長(zhǎng)為首的管理層進(jìn)取且高效，通過資本和人才途徑快速增強(qiáng)和布局了軌道交通、新能源車、軍工和通訊連接器這四大領(lǐng)域，目標(biāo)成為中國(guó)領(lǐng)先的連接器及傳感器公司，未來3 年凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速有望達(dá)到50%。
    產(chǎn)業(yè)調(diào)研及公司拜訪驗(yàn)證，我們認(rèn)為2016 年下半年公司業(yè)績(jī)或大幅好轉(zhuǎn)
    2016 年上半年公司業(yè)績(jī)預(yù)告區(qū)間較低，投資者對(duì)其成長(zhǎng)潛力產(chǎn)生了些許質(zhì)疑，股價(jià)也出現(xiàn)了調(diào)整。經(jīng)過大量產(chǎn)業(yè)調(diào)研和公司拜訪，我們認(rèn)為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，今年第三、四季度銷售額及凈利潤(rùn)同比增速有望逐季度回升，股價(jià)的向上拐點(diǎn)或正在來臨。
    軌交連接器：“同心多元化”戰(zhàn)略，后續(xù)將切入多個(gè)新產(chǎn)品系列
    “十三五”期間鐵路投資仍將保持高位，每年或達(dá)到8000 億元，高鐵網(wǎng)絡(luò)加密需求、城軌及地鐵建設(shè)進(jìn)入新高潮。更重要的是，軌道交通領(lǐng)域核心零部件的國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)正不斷加快，公司通過“同心多元化”戰(zhàn)略，以30 余年連接器業(yè)務(wù)為市場(chǎng)切入點(diǎn)，快速做大自動(dòng)門、制動(dòng)系統(tǒng)、減震器、輔助電源管理系統(tǒng)及傳感器等大市場(chǎng)空間的新產(chǎn)品。預(yù)計(jì)未來3 年該領(lǐng)域業(yè)績(jī)將保持30%以上的年復(fù)合增速。
    新能源車連接器：受益汽車智能化發(fā)展，連接器等潛在需求將成倍增長(zhǎng)
    連接器訂單及生產(chǎn)滿負(fù)荷，充電樁、充電槍、BMS 等產(chǎn)品持續(xù)完善，電動(dòng)車“高壓互聯(lián)解決方案”成型。汽車智能化將帶動(dòng)單車連接器需求的大幅上升，中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間或大超預(yù)期。此外公司將持續(xù)尋求國(guó)外合作以進(jìn)入全球一線電動(dòng)車品牌的供應(yīng)體系。預(yù)計(jì)未來3 年該領(lǐng)域業(yè)績(jī)將保持50%以上的年復(fù)合增速。
    軍工連接器有望2017 年大幅放量，通訊連接器依托翊騰電子收購將跨越式發(fā)展
    軍工連接器技術(shù)快速提升，預(yù)計(jì)年內(nèi)獲得全部軍工認(rèn)證。2017 年或是其軍工連接器業(yè)務(wù)大爆發(fā)的第一年，值得期待。同時(shí)，已完成翊騰電子收購，整合穩(wěn)步推進(jìn)，下半年通訊連接器存在訂單突破的可能。
    公司未來的成長(zhǎng)空間具備較大超預(yù)期可能，維持“買入”評(píng)級(jí)
    考慮翊騰電子業(yè)績(jī)的并表影響，預(yù)計(jì)2016-18 年收入分別為11.4、17.1、24.9 億元，凈利潤(rùn)分別為2.5、3.8 和5.7 億元，三年復(fù)合增速50%以上。維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行；軌交訂單低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)發(fā)展進(jìn)度低于預(yù)期。