>> 安信證券-永貴電器（300351）半年業(yè)績符合預(yù)期，內(nèi)生外延打造國內(nèi)連接器巨頭-160826
| 上傳日期： |
2016/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王書偉，鄒潤芳 |
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分季來看，2016Q2 營收1.82 億元，同比增長39.29%；歸母凈利潤3419.63 萬元，同比減少3.41%；扣非后歸母凈利潤3353.87 萬元。
■電動汽車、通信連接器快速增長：1）上半年公司軌道交通連接器收入同比減少5.68%至1.14 億元，毛利率65.31%，同比增加7.26%。上半年公司軌交連接器建設(shè)項目投產(chǎn)解決了產(chǎn)能問題，公司軌交連接器在手訂單1.03 億元?！吨虚L期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》通過后鐵路建設(shè)有望提速，高鐵等軌交車輛進(jìn)入高級修階段。我們認(rèn)為下半年軌交連接器將加快增長；2）電動汽車連接器收入1.22 億元，同比增長79.71%，毛利率30.29%，同比減少1.39%；3）通信連接器收入7200.83 萬元，同比增長90.47%，子公司永貴盟立產(chǎn)能釋放后單位成本降低推動毛利率同比增加19.04%至25.35%。子公司是華為的連接器、電纜組件供應(yīng)商，未來業(yè)績有望持續(xù)高增長。營收增加人員工資、差旅費等增加使得銷售費用同比增長56.95%；募投項目投入使用相應(yīng)折舊增加及研發(fā)投入和薪酬支出增加使得管理費用同比增長73.02%；應(yīng)收賬款、存貨同比增長75.99%、75.87%至4.0、2.3 億元。
■新能源汽車連接器有望高速增長，3C、軍工連接器前景廣闊：十三五規(guī)劃2020年全國新能源汽車產(chǎn)銷量500 萬輛。中汽協(xié)預(yù)計2016 年新能源車銷量翻倍將達(dá)70 萬輛。公司新能源汽車連接器產(chǎn)品已覆蓋國內(nèi)所有新能源車型，新能源汽車充電槍、充電樁、BMS 管理系統(tǒng)等新產(chǎn)品，并獲得主機(jī)廠使用。公司公告，公司目標(biāo)是成為該領(lǐng)域國內(nèi)前三，國際前五。上半年公司新能源汽車連接器在手訂單1.05 億元，為15 年該業(yè)務(wù)收入的58%，我們認(rèn)為該業(yè)務(wù)將維持高速增長態(tài)勢。公司收購翊騰電子切入3C 連接器領(lǐng)域，主要應(yīng)用于手機(jī)、電腦等3C 領(lǐng)域。
按業(yè)績承諾，2016-2017 年翊騰電子凈利潤不低于8750 萬元、1.1 億元。公司擁有三級保密資質(zhì)等軍工四證，軍工通信連接器今年開始量產(chǎn)，未來將逐漸放量。
■投資建議：我們預(yù)計2016 年-2018 年凈利潤分別為2.34 億元、3.02 億元、3.74 億元，對應(yīng)EPS 為0.61、0.78、0.97 元，新能源汽車連接器、通信連接器前景看好，維持買入-A 評級，6 個月目標(biāo)價33.55 元。
■風(fēng)險提示：收購資產(chǎn)備考業(yè)績不達(dá)預(yù)期；新能源汽車行業(yè)波動風(fēng)險
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