>> 華創(chuàng)證券-萬孚生物（300482）營銷網(wǎng)絡日臻完善，業(yè)績持續(xù)強勁增長-161031
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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推薦 |
作者： |
宋凱 |
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公司定量產(chǎn)品以傳染病和慢性病檢測為主，通過兩年多的國內(nèi)市場培育，POCT定量檢測設備國內(nèi)保有量已初具規(guī)模，相關產(chǎn)品試劑盒的聯(lián)動放量已逐步兌現(xiàn)業(yè)績。高毛利定量產(chǎn)品的收入占比提高帶動公司毛利率提升至69.43%，較15年提高2.77pp；期間費用率為38.8%，較15年略微提高0.18pp；凈利率提升至30.79%，較15年提高1.56pp。同時，公司定性產(chǎn)品國內(nèi)外銷售仍保持較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢?？傮w來看，公司營銷網(wǎng)絡日臻完善，業(yè)績持續(xù)強勁增長。
2.增資美國萬孚，落實公司國際化戰(zhàn)略
近期，公司擬對子公司美國萬孚投資擴建，投資總額為9000萬元，其中5300萬元來自原募集資金項目變更，其余部分由子公司通過經(jīng)營積累資金自行解決。
美國一直是POCT研發(fā)創(chuàng)新的科技前沿地區(qū)，也是相關產(chǎn)品最大的消費市場。公司已在美國、德國、印度等國家設立辦事處，國際銷售網(wǎng)絡已初步形成，產(chǎn)品遠銷100多個國家和地區(qū)，獲得歐洲CE認證126項、美國FDA認證67項，是同行業(yè)公司獲得注冊認證最多的公司之一，2013-2015年出口收入占比分別為59.76%，54.23%，44.08%。美國萬孚創(chuàng)新研發(fā)中心的主要研發(fā)方向?qū)ǚ肿釉\斷技術、微流控芯片技術、凝血檢測和質(zhì)譜技術。此次擴建將使美國萬孚由單純的經(jīng)銷職能升級為創(chuàng)新研發(fā)中心和美洲營銷中心，形成公司“創(chuàng)新引擎”和“國際營銷前哨”，落實公司國際化戰(zhàn)略。
3.多項目和技術平臺在研，探索移動醫(yī)療與慢病管理
公司主要研發(fā)項目覆蓋傳染病、腫瘤標志物、激素生殖、感染炎癥、血氣及凝血多個檢測產(chǎn)品線，在公司已有的三大技術平臺基礎上，向微流控、電化學、干式化學及分子診斷技術拓展。同時，公司正在進行移動醫(yī)療、精準醫(yī)療、POCT質(zhì)控系統(tǒng)的相關研發(fā)，適用于個人健康管理、慢病管理、個性化醫(yī)療、醫(yī)院質(zhì)控等多個領域。通過POCT設備集成無線通訊技術，實現(xiàn)數(shù)據(jù)實時傳輸，建立檢測數(shù)據(jù)及質(zhì)控數(shù)據(jù)的管理平臺，滿足個性化診療服務的需求。公司未來將定位在糖尿病、心腦血管疾病和呼吸道疾病的全過程管理，整合資源，搭建網(wǎng)絡，形成慢性病全過程管理的服務商。
4.盈利預測及投資評級：
我們看好公司作為國內(nèi)POCT領先企業(yè)，憑借豐富的產(chǎn)品線享受行業(yè)快速發(fā)展帶來的廣闊空間。預計公司2016-2018年EPS為0.97元、1.27元、1.69元，對應目前股價PE為63X、48X、36X，維持“推薦”投資評級。
5.風險提示：
產(chǎn)品放量不達預期；新產(chǎn)品注冊不達預期。
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