>> 銀河證券-中鼎股份(000887)三季報(bào)業(yè)績(jī)同比增30%，股權(quán)激勵(lì)授予；汽車電子、ADAS等前景看好-161030
| 上傳日期： |
2016/11/1 |
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推薦 |
作者： |
王華君，賀澤安 |
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其中三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.13 億元，同比增長(zhǎng)45.70%（二季度同比增速為7.38%），歸母凈利潤(rùn)3.25 億元，同比增長(zhǎng)43.49%（二季度為14.03%）。我們判斷公司三季度公司營(yíng)收、利潤(rùn)增速提升部分原因是AMK 并表所致。
公司主業(yè)非輪胎橡膠業(yè)務(wù)排名全球第19 位，未來(lái)5 年看翻倍增長(zhǎng)至180 億元，內(nèi)生性增長(zhǎng)空間較大。新業(yè)務(wù)方面，汽車電子/ADAS、充電樁等智能駕駛、新能源汽車產(chǎn)業(yè)將成為公司市值增長(zhǎng)的新動(dòng)力。
（二）實(shí)施大范圍股權(quán)激勵(lì)，要求業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)
公司股權(quán)激勵(lì)授予，首次授予激勵(lì)對(duì)象共591 人，首次授予的限制性股票數(shù)量1865.65 萬(wàn)股。激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員、中層管理人員和核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，激勵(lì)范圍廣，有助于進(jìn)一步理順公司內(nèi)部利益。
此次股權(quán)激勵(lì)解鎖條件為2016-2018 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（以2015 年為基礎(chǔ)）為20%、40%、60%，公司通過(guò)內(nèi)生+外延過(guò)去常年保持30%的凈利潤(rùn)增速。
預(yù)計(jì)未來(lái)四年限制性股票激勵(lì)成本為6627 萬(wàn)元，比之前預(yù)案的1 億元左右節(jié)省3000 多萬(wàn)元。
（三）收購(gòu)歐洲汽車電子頂級(jí)企業(yè)，配套特斯拉等
AMK 2015 年收入1.97 億歐元（約14.6 億元人民幣），凈利潤(rùn)1472萬(wàn)歐元（約1.09 億元人民幣），此次收購(gòu)作價(jià)1.3 億歐元（約9.7 億元人民幣），對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 約為8.8 倍。
AMK 是電機(jī)電池控制系統(tǒng)、駕駛輔助和底盤電子控制系統(tǒng)供應(yīng)商，為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先者。業(yè)務(wù)分為汽車和驅(qū)動(dòng)控制技術(shù)兩大模塊（汽車業(yè)務(wù)占比70%左右，銷售主要集中在其本土市場(chǎng)），產(chǎn)品包括傳統(tǒng)汽車、電動(dòng)車和混合動(dòng)力車的電力可控系統(tǒng)、電力動(dòng)力總成等，為特斯拉、奔馳、寶馬、捷豹、路虎、沃爾沃等世界頂級(jí)主機(jī)生產(chǎn)商配套，其擁有的伺服電機(jī)驅(qū)動(dòng)技術(shù)、電池控制技術(shù)、工業(yè)自動(dòng)化工程技術(shù)在近五十年內(nèi)都處于行業(yè)領(lǐng)先地位。
收購(gòu)?fù)瓿珊髮@著增強(qiáng)公司在汽車電子領(lǐng)域的技術(shù)水平，對(duì)公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品由零件向部件升級(jí)；行業(yè)從汽車向多元化發(fā)展；市場(chǎng)從傳統(tǒng)汽車向節(jié)能環(huán)保、新能源汽車拓展；實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品到服務(wù)再到解決方案的轉(zhuǎn)變這一發(fā)展戰(zhàn)略起到快速推進(jìn)作用。
（四）大力發(fā)展ADAS（駕駛輔助）業(yè)務(wù)切入汽車電子領(lǐng)域
根據(jù)公司近期多份公告（投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表），ADAS 則將是公司在堅(jiān)持汽車零部件領(lǐng)域行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略下，新的業(yè)務(wù)方向選擇。未來(lái)，公司會(huì)加大ADAS 和汽車電子領(lǐng)域的投入，提升公司的品牌價(jià)值，使公司成為全球汽車零部件配套供應(yīng)商百?gòu)?qiáng)企業(yè)。
（五）增發(fā)完成，增發(fā)價(jià)19.75 元；將持續(xù)全球擴(kuò)張
公司于2016 年3 月4 日增發(fā)獲批，2016 年4 月29 日公司發(fā)布公告，此次增發(fā)已經(jīng)結(jié)束。發(fā)行價(jià)格為19.75 元，共募資19.59 億元，增發(fā)股份9920 萬(wàn)股，占增發(fā)后總股本的8.16%。
此次增發(fā)募集資金將全部用于收購(gòu)WEGU100%的股權(quán)、汽車后市場(chǎng)“O2O”電商服務(wù)平臺(tái)等5 個(gè)項(xiàng)目，將進(jìn)一步豐富公司產(chǎn)品體系，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)能規(guī)模和盈利能力，增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
2015 年公司海外業(yè)務(wù)收入已經(jīng)過(guò)半，自2008 年公司邁出國(guó)門開始公司國(guó)際化步伐成效初顯。目前，公司已連續(xù)收購(gòu)5 家美國(guó)公司和德國(guó)KACO、WEGU，公司將持續(xù)通過(guò)資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)上市公司，不斷整合國(guó)內(nèi)外優(yōu)勢(shì)資源，不斷完善延伸產(chǎn)業(yè)鏈及產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域。
（六）充電樁：外延持續(xù)推進(jìn)，布局日趨完善
1、收購(gòu)瑞士Green Motion：Green Motion 為電動(dòng)汽車能源供應(yīng)覆蓋網(wǎng)的管理提供硬件和軟件應(yīng)用，在集成充電系統(tǒng)和軟件應(yīng)用等領(lǐng)域均具有領(lǐng)先地位，同時(shí)在充電覆蓋網(wǎng)智能配置和管理方面是歐洲市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者。
截止目前，Green Motion 在瑞士、法國(guó)、比利時(shí)和英國(guó)擁有超過(guò)640 個(gè)充電站在運(yùn)營(yíng)（主要在瑞士），擁有25 個(gè)經(jīng)銷商和175 個(gè)機(jī)構(gòu)客戶（公司和公共機(jī)構(gòu)），在瑞士的目標(biāo)市場(chǎng)（公共充電站和高端私人充電站）擁有超過(guò)60%的市場(chǎng)份額，可實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)上所有的電動(dòng)車相兼容，并直接參與非補(bǔ)貼市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，目前客戶為特斯拉、雷諾-尼桑、雪鐵龍、三菱、起亞等世界知名品牌電動(dòng)汽車生產(chǎn)商。
2、摯達(dá)中鼎新一代智能充電產(chǎn)品批量投產(chǎn)：上海摯達(dá)是全國(guó)領(lǐng)先的新能源汽車智能充電產(chǎn)品和服務(wù)配套高科技企業(yè)，獲得“全球電動(dòng)汽車服務(wù)專業(yè)運(yùn)營(yíng)資質(zhì)”，是特斯拉中國(guó)
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