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這主要受益于公司背靠大股東資源優(yōu)勢(shì)，同時(shí)全資子公司凱撒同盛旅行社通過深化全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式及積極探索航旅結(jié)合，加強(qiáng)拓展線上線下的銷售渠道，加快線下門店全國布局，確保了公司業(yè)績的快增長。
    毛利率略有下降，期間費(fèi)用率控制良好：報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率為18.59%，較去年同期略下降0.43個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)公司期間費(fèi)用率控制良好，報(bào)告期內(nèi)期間費(fèi)用率為11.99%，較去年同期僅增長了0.07個(gè)百分點(diǎn)，其中受業(yè)務(wù)增加相應(yīng)的員工薪酬、房租和市場(chǎng)費(fèi)用等增加導(dǎo)致本期銷售費(fèi)用同比增長42%，銷售費(fèi)用率上升0.36個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用因短期借款增加導(dǎo)致本期財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長99%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升0.26個(gè)百分點(diǎn)。
    加快布局旅游板塊上下游資源：公司于16年9月30日披露了公司擬以5.5億元對(duì)公司大股東旗下的易生金服進(jìn)行增資，增資完成后公司將持有其7.94%的股權(quán)，成為其第二大股東，這將有助于公司完善在旅游金融業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)業(yè)布局，增添新的利潤增長點(diǎn)。同時(shí)擬以1.5億元通過股權(quán)收購和增資的方式取得浙江天天商旅國際旅行社60%的股權(quán)，這有利于提升公司在華東市場(chǎng)的影響力和市場(chǎng)份額，豐富日韓、東南亞等產(chǎn)品布局，也為凱撒郵輪市場(chǎng)的市場(chǎng)戰(zhàn)略布局提供了有力的支持。
    投資易生金服和收購天天商旅為公司加快和完善了產(chǎn)業(yè)鏈的布局及市場(chǎng)占有率和影響力，為公司后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。
    投資建議：隨著公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，門店的擴(kuò)張及升級(jí)，并依靠公司大股東雄厚的背景及其海內(nèi)外豐富的資源有望為公司未來整體業(yè)務(wù)帶來超預(yù)期收益。預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.37元、0.48元和0.58元，對(duì)應(yīng)PE分別為48X、37X和31X，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。