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①公司收入利潤均保持穩(wěn)定增長，鞏固龍頭地位；②歐洲恐襲事件影響有限，多元化布局將帶來新增盈利點(diǎn)。③產(chǎn)品豐富打造核心競爭力，全產(chǎn)業(yè)鏈布局升級出行生態(tài)圈。維持2016/17 年EPS 為0.37/0.49 元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)25 元，增持。
    業(yè)績概述：2016 前三季度營收50.3 億元/+35%，歸母凈利2.36 億元/+41.1%，對應(yīng)EPS 為0.29 元；其中Q3 營收24.3 億元/+23.45%，歸母凈利1.79 億元/+36%，對應(yīng)EPS 為0.22 元。
    收入利潤整體保持穩(wěn)定增長。①Q(mào)3 出境游業(yè)務(wù)受2015 年同期高基數(shù)等影響增速有所放緩，但公司也積極向亞洲等目的地轉(zhuǎn)移，歐洲占比已不到40%；同時(shí)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)維持相對穩(wěn)定，前三季度毛利率18.6%。②職工薪酬控制帶來管理費(fèi)用率降低，同時(shí)營改增及相對積極的稅收使利潤端保持高增長彈性。
    門店、目的地布局不斷擴(kuò)張，管理層增持動作不斷。①2016 年行業(yè)整體增速放緩背景下，公司一方面推行目的地多元化，同時(shí)也借助海航優(yōu)勢在國內(nèi)諸如華東區(qū)域的一二線城市加速拓展門店，提高獲客能力。②旅游產(chǎn)品創(chuàng)新豐富將增強(qiáng)公司核心競爭力，郵輪、體育、戶外、高端定制游等特色旅游項(xiàng)目全面推出，巨大先發(fā)優(yōu)勢將帶來核心產(chǎn)品競爭力。③公司增資易生金服切入旅游消費(fèi)金融領(lǐng)域，盈利有望增強(qiáng)。
    ④公司管理層除參與定增項(xiàng)目外，也公告將進(jìn)行增持，彰顯對公司長期發(fā)展的信心，對現(xiàn)階段公司股價(jià)也將形成一定的支撐作用。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自然災(zāi)害、政治等不可抗力的因素影響；匯率大幅波動。