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前3季度實(shí)現(xiàn)每股收益0.29元，其中第3季度每股收益為0.22元。
    盈利能力方面，公司前3季度實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率分別為18.6%和5.1%，同比分別下降0.4和提升0.2個(gè)百分點(diǎn)。單3季度毛利率和凈利率分別為17.9%和7.7%，同比分別提升0.4和提升0.7個(gè)百分點(diǎn)。
    期間費(fèi)用方面，前3 季度期間費(fèi)用率為12%，同比上升0.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別提升0.4%和0.3%，管理費(fèi)用率同比下降0.6%。
    經(jīng)營：上半年旅游服務(wù)總?cè)藬?shù)34.5 萬人，同比增長93.5%
    上半年公司實(shí)現(xiàn)旅游服務(wù)收入22.2 億元，同比增長52.5%，服務(wù)總?cè)藬?shù)34.5萬人，同比增長93.5%。其中零售、批發(fā)和會(huì)獎(jiǎng)服務(wù)人次分別為11.7、5.1和1.0 萬人次，同比分別增長124.3%、16.1%和128.5%。
    看點(diǎn)：收購天天商旅、增資易生金服， 全產(chǎn)業(yè)鏈布局穩(wěn)步推進(jìn)收購天天商旅：9 月公司公告擬以人民幣1.49 億元通過股權(quán)購買+增資的方式收購浙江天天商旅國際旅行社60%股權(quán)，投資標(biāo)的承諾未來三年的平均利潤增長不低30%。浙江天天商旅主營出境旅游業(yè)務(wù)。15 年?duì)I收5.47 億元，凈利潤2156 萬元。浙江天天商旅以日韓及東南亞產(chǎn)品為優(yōu)勢(shì)，在華東地區(qū)享有較高的市場(chǎng)份額。天天商旅在客群和渠道上可與凱撒旅游優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
    考慮到日韓東南亞短線游市場(chǎng)維持火爆，公司有望借力天天商旅，強(qiáng)化日韓及東南亞產(chǎn)品的開發(fā)能力，提升日韓短線市場(chǎng)的占有率。
    增資易生金服：9 月公司擬與大鵬航旅等共同斥資41.5 億元投資易生金服控股集團(tuán)有限公司，其中公司擬增資5.5 億元，增資后持股比例為7.94%，成為易生金服第二大股東。易生金服主營業(yè)務(wù)包括貨幣兌換、收單業(yè)務(wù)、支付、貸款和彩票，15 年?duì)I收和凈利潤分別為19 億元和4869.7 萬元，此次增資有望推進(jìn)公司主營出境游業(yè)務(wù)與易生金服旅游匯兌、支付、小額貸款等金融服務(wù)的融合和協(xié)同。
    修改定增方案：戰(zhàn)略方向不變，定增72 億深化出境游產(chǎn)業(yè)鏈布局。9 月26日公司公告擬調(diào)減募集資金由80 億元縮減為72 億元，其中，除凱撒郵輪銷售平臺(tái)項(xiàng)目以外，其他各募投項(xiàng)目投入金額減少。本次定增方案基本不影響募投項(xiàng)目，四大募投項(xiàng)目保持不變，并且從投入金額縮減幅度不大。
    業(yè)績維持高速增長，出境游全產(chǎn)業(yè)鏈布局深入，維持“買入”評(píng)級(jí)公司前三季度業(yè)績維持高速增長，調(diào)減定增募集資金8 億至72 億進(jìn)行出境游產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局，收購天天商旅，強(qiáng)化自身在浙江市場(chǎng)和日韓線路上的實(shí)力，增資易生金服，有望在旅游匯兌、支付、小額貸款等旅游金融服務(wù)展開合作，整合協(xié)同效應(yīng)可期。未來隨著公司門店擴(kuò)張升級(jí)增客流優(yōu)化客戶體驗(yàn)，零售業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速增長，航旅結(jié)合降成本協(xié)同放大海航集團(tuán)航空資源優(yōu)勢(shì)，此外，郵輪業(yè)務(wù)和體育旅游兩大細(xì)分市場(chǎng)空間廣闊，公司搶占先機(jī)獲取優(yōu)質(zhì)資源合作并加大產(chǎn)品研發(fā)和投放，未來有望成為公司出境游業(yè)績?cè)鲩L的強(qiáng)力助推器。看好公司全產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計(jì)16-18 年EPS分別為0.35 元、0.40 元、0.52 元，9 月9 日公司公告大股東海航旅游及一致行動(dòng)人將于12 個(gè)月內(nèi)增持股份2%，顯示對(duì)公司經(jīng)營的信心，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：出境游市場(chǎng)整體增速下滑，募投項(xiàng)目進(jìn)度和盈利不及預(yù)期。