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第三季度，公司利潤仍然呈現(xiàn)負(fù)增長，主要是由于去年處置了一塊資產(chǎn)，獲得了約2400 萬元收入，如果剔除這一塊，今年前三季度公司歸母凈利潤已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了約25%的增長。
    游戲產(chǎn)業(yè)鏈布局已經(jīng)基本完善。公司今年通過收購游愛網(wǎng)絡(luò)，在策略類、卡牌類和中小型游戲上的布局已經(jīng)完成。從目前的結(jié)構(gòu)來看，公司握有神奇時(shí)代、游愛網(wǎng)絡(luò)等游戲研發(fā)機(jī)構(gòu)，同時(shí)參股初見科技等發(fā)行機(jī)構(gòu)，整個(gè)游戲產(chǎn)業(yè)鏈的配置已經(jīng)日趨完善。且相比較過去，公司游戲業(yè)績貢獻(xiàn)更加多元化，單個(gè)游戲?qū)镜挠绊懻谥鸩綔p弱，未來公司業(yè)績增長將更加穩(wěn)健。
    教育業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。公司的傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)正在朝兩個(gè)方面推進(jìn)：1）堅(jiān)持主業(yè)，公司收購今典書業(yè)以后，業(yè)務(wù)覆蓋面和輻射范圍進(jìn)一步廣闊；2）公司參股決勝網(wǎng)，除了財(cái)務(wù)投資以外，公司的存量客戶將通過決勝網(wǎng)實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)。我們認(rèn)為，傳統(tǒng)教育業(yè)務(wù)雖然增速不足，但是貴在穩(wěn)健，每年的利潤規(guī)模波動幅度很小，為公司基業(yè)增長提供有效的基礎(chǔ)。
    盈利預(yù)測與投資建議。雖然第三季度，公司業(yè)績依舊呈現(xiàn)負(fù)增長，但是主要子公司的利潤多在年底集中確認(rèn)，且游愛網(wǎng)絡(luò)的利潤也在9 月才開始并表，故我們預(yù)測2016-2018 年EPS 分別為0.49 元、0.64 元、0.81 元，對應(yīng)PE 為39倍、30 倍、24 倍?？紤]到公司未來進(jìn)一步整合資產(chǎn)的預(yù)期強(qiáng)烈，且業(yè)績增長穩(wěn)健，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)整合進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、游戲行業(yè)出現(xiàn)不可預(yù)期的下滑風(fēng)險(xiǎn)、教育政策不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。