>> 國金證券-天舟文化（300148）“泛娛樂”+“泛教育”，開啟綜合文化之旅-160920
| 上傳日期： |
2016/9/21 |
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| 2057KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
魏立 |
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教育方面，完成人民今典51%股權收購，參股決勝網，完成線上線下資源對接。 產業(yè)鏈全布局，手游研運能力進一步提升。公司于2014年收購手游開發(fā)商神奇時代100%股權，進軍手游行業(yè)；同年10月份，增資境外游戲公司KEYROUTE GAMES 25%股權，參股銀河數娛2%股份；2015年12月，獲得初見科技15%股權；2016年8月，完成游愛網絡100%股權收購。神奇時代主要開發(fā)的游戲產品包括《臥虎藏龍》、《忘仙》、《三國時代》、《潛龍》、《最西游》等，2015年《忘仙》收入達1.17億，《臥虎藏龍》收入達1.096億；游愛網絡旗下產品涉及多種題材，覆蓋策略類、卡牌類、ARPG、動作類、休閑類等各種移動游戲類型，公司產品包括《風云天下OL》、《武林萌主》、《蜂鳥五虎將》等，其中《風云天下OL》最高月充值流水超過3000萬元。 布局在線教育，實現教育資源整合和互補。公司于2015年11月收購決勝網18.889%股權，決勝網是國內唯一基于O2O的泛教育導購平臺；截至2016年3月，決勝網入駐商家達25萬，旗下APP累計下載量突破2200萬，用戶數量超過2000萬；2016年3月22日，決勝網正式掛牌新三板，成為新三板上市的互聯(lián)網第一股。同時，公司獲得人民今典51%的股權，人民今典以教育出版為核心，與公司原主營業(yè)務構成協(xié)同效應，進一步優(yōu)化了公司在教育板塊的戰(zhàn)略布局。
投資建議與估值 我們預測，2016E、2017E、2018E 公司歸母凈利潤分別為2.7億、4.09億、4.5億，對應EPS為0.416元、0.629元、0.693元；預測2016年公司出版發(fā)行業(yè)務貢獻凈利潤約6000萬，游戲業(yè)務貢獻凈利潤約2.1億，根據可比公司估值，我們給予公司出版發(fā)行業(yè)務30X16PE，游戲業(yè)務65X16PE，目標市值為155億，對應目標價為24元，給予公司"買入"評級。
風險 傳統(tǒng)出版發(fā)行業(yè)務增速放緩；游戲收入受到運營周期影響。
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