>> 海通證券-天舟文化(300148)公司半年報-“教育＋游戲“協(xié)同發(fā)展,觸網(wǎng)轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)布局漸趨完善-160823
| 上傳日期： |
2016/8/23 |
大小： |
342KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鐘奇 |
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公司上半年營業(yè)收入的增長主要來源于圖書業(yè)務(wù)收入的增加，而歸母凈利潤的下降則是因為上年同期公司確認(rèn)了北洋傳媒股權(quán)處置收益。報告期內(nèi)，公司圖書發(fā)行業(yè)務(wù)營收達(dá)到1.45 億元，同比增長39.36%，占營收總額的61%；移動網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)營收為9400.72 萬元，占營收總額的39%。報告期內(nèi)，公司通過對外投資和并購重組不斷深入布局教育、娛樂和文化的泛文化生態(tài)圈，打造國內(nèi)一流文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
教育板塊投資并購步伐加快，資源整合推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。報告期內(nèi)，公司投資2.05 億元實現(xiàn)控股人民金典，整合出版資源，完善分發(fā)渠道，打造國內(nèi)龍頭教育品牌地位；同時設(shè)立人民天舟，積極實行“走出去”戰(zhàn)略，落實出版業(yè)務(wù)的海外布局，充分挖掘市場潛力。此外，公司投資的決勝網(wǎng)作為“O2O教育線上平臺”成功登陸新三板，與線下豐富的教育資源和渠道優(yōu)勢實現(xiàn)互補(bǔ)，強(qiáng)力推動教育業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。公司全面布局互聯(lián)網(wǎng)教育領(lǐng)域，外延式發(fā)展不斷完善產(chǎn)業(yè)鏈，未來有望成為強(qiáng)勁的利潤增長點。
持續(xù)并購不斷加碼游戲產(chǎn)業(yè)，打造新的業(yè)績增長點。報告期內(nèi)，公司在保持子公司神奇時代自研精品游戲《忘仙》和《臥虎藏龍》的穩(wěn)健發(fā)展基礎(chǔ)上，著力打造游戲研發(fā)、發(fā)行和運營全產(chǎn)業(yè)鏈，通過并購游愛網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)滲透游戲產(chǎn)業(yè)，豐富公司娛樂產(chǎn)品類型，增強(qiáng)移動網(wǎng)游戲研發(fā)能力，不斷加碼公司行業(yè)領(lǐng)先地位，創(chuàng)造新的業(yè)績增長點。
盈利預(yù)測。公司業(yè)務(wù)重心正由傳統(tǒng)教輔出版向“移動游戲+互聯(lián)網(wǎng)教育+文化傳播”轉(zhuǎn)移。未來看點：（1）持續(xù)外延式并購不斷完善移動游戲產(chǎn)業(yè)鏈，移動游戲業(yè)務(wù)未來盈利能力提升預(yù)期強(qiáng)，彈性大，有望打造業(yè)績增長新引擎；（2）互聯(lián)網(wǎng)教育服務(wù)領(lǐng)域外延擴(kuò)張加快，原有線下教輔資源優(yōu)勢互聯(lián)網(wǎng)化，有望進(jìn)一步做大做強(qiáng)。我們預(yù)計公司2016-2018 年EPS 分別為0.38 元、0.59元和0.68 元。再參考同行業(yè)中，昆侖萬維、三七互娛2016 年P(guān)E 一致預(yù)期分別為57.60、40.61 倍，我們給予公司2016 年50 倍估值，對應(yīng)目標(biāo)價19.00元。維持買入評級。
風(fēng)險提示。公司轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。
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